要点

• 根据欧盟统计局的数据，9 月份的通货膨胀率从 8 月份的 5.2% 降至 4.3%。

• 这一速度快于预期，但由于工资效应和油价上涨的威胁，通胀面临上行风险。

• 自上次欧洲央行会议以来（只有少数理事会成员投票支持加息），债券收益率大幅上升，引起了法兰克福的一些担忧。

法兰克福--欧洲中央银行本周在雅典召开会议时，预计将维持利率不变。

虽然欧元区--20 个使用欧元的国家--的通胀压力正在减轻，经济前景正在恶化，但欧洲央行将坚持维持利率不变。

欧洲央行将坚持长期维持高利率。

随着近期债券市场的波动，关于提前退出量化紧缩计划的讨论可能不得不推迟。

Natixis的欧洲央行观察家德克-舒马赫（Dirk Schumacher）在一份研究报告中说："虽然通胀率继续下降，但以色列遭受的袭击以及对石油市场的潜在冲击，给通胀率带来了新的上行风险。“

"与此同时，经济增长的下行风险也在增加，这让欧洲央行的处境更加复杂。"

通货膨胀率下降

根据欧盟统计局的数据，9 月份的通货膨胀率从 8 月份的 5.2% 下降到 4.3%。这一速度快于预期，但由于工资效应和油价上涨的威胁，通胀面临上行风险。

自上次欧洲央行会议以来（仅有少数理事会成员投票赞成加息），债券收益率大幅上升，引起了法兰克福的一些担忧。

"法国兴业银行（Societe Generale）高级欧洲经济学家阿纳托利-安南科夫（Anatoli Annenkov）在欧洲央行预览报告中说："因此，长期利率上升（取决于根本原因）和市场波动加剧可能成为欧洲央行当前政策立场和避免经济衰退努力面临的主要挑战。

收益率的上升也可能对是否加快缩减欧洲央行资产负债表的讨论产生影响。

瑞银的 Reinhard Cluse 在给 CNBC 的电子邮件中说："全球债券收益率上升和利差扩大（尤其是意大利）向我们表明，欧洲央行加速与 PEPP 相关的 QT - 甚至在下周会议上详细讨论此事 - 可能会破坏稳定。”

PEPP，即 "疫情紧急购买计划"，是在疫情期间推出的一项灵活的债券购买计划。

"如果市场在未来几周和几个月内再次平静下来，我们仍然认为欧洲央行最终有可能将 PEPP-QT 提前几个季度。"

除了 QT 之外，"长期走高 "的时间有多长也将是雅典的一大话题。换句话说：他们何时会开始降息？

"理事会将谨慎行事，避免过早错误地转向降息。我们预计首次降息将在 24 年 9 月。"德意志银行（Deutsche Bank）首席经济学家马克-沃尔（Mark Wall）在一份研究报告中表示："风险正在向 6-24 月转移。