美国股市重回牛市，主要经济指标持续超出预期，导致华尔街一些机构认为，美国经济陷入衰退的风险已经降低。比较突出的是，高盛集团上周将经济衰退的概率下调至25%。不过固收巨头表示，经济将陷入衰退，投资者不对此进行对冲安排将面临巨大风险。

富达国际的全球固定收益首席投资官史蒂夫·埃利斯表示：

“我最担心的是类似于信贷紧缩的情况，各国央行持续收紧政策表明他们去年的工作尚未完成，我们预计，随着市场开始意识到经济衰退的风险比共识预期高得多，到年底，10年期美国国债收益率将降至3.0%，比当前水平低75个基点，同时，垃圾级公司债可能面临重大调整，我们的分析结果是，这些债券的违约率将接近8%。”

^{图：美国收益率曲线仍严重倒挂，这是预示经济衰退的有效指标 来源：Bloomberg}

安联资产管理公司的投资组合经理迈克·里德尔表示：

“目前美股股票、债券对风险的定价是错误的，而债券市场对通胀定价显示，未来1年的通胀率将降至2.4%，这意味着未来6个月经济将陷入严重的衰退。我们的基本预期是，随着去年所有的全球货币政策紧缩的影响开始真正出现，将出现中度至深度衰退，并可能引发经济危机。 我们建议看涨债券，看跌信贷等风险资产。”

1、“空军”继续涌入！6月议息会议前，对冲基金大举做空美债

根据机构汇编的商品期货交易委员会最新数据显示，截至6月6日，杠杆投资者连续第11周增加两年期美国国债净空头头寸，根据可追溯至2006年的数据，这是有记录以来最长的一次，在美联储是否会再次加息仍有待商榷之际，从这些仓位可以窥见“快钱”押注的情况。

2、美股入牛途中遭背刺！上市公司及其最大股东“狂出货”

随着股价反弹，上市公司及其最大的投资者正在以多年来未见的速度出售股票。据Dealogic称，自4月底以来，上市公司和私募股权投资基金已通过所谓的后续发售出售了价值超过240亿美元的股票。仅在5月份，就有超过170亿美元的股票易手，远高于去年69亿美元的月均值。平均而言，此次二次发行的新股折扣低于平时，反映出市场强劲。

3、警惕假“牛市”！小摩称美股的这一幕像极了2008年金融危机前夕

标普500指数已较前期低点涨超20%，退出熊市区间。但在部分资深市场人士看来，在一系列银行倒闭和快速加息之后，股市的复苏只意味着一件事：投资者需要小心了。

摩根大通首席投资官鲍勃·米歇尔表示，2008年金融危机期间，摩根大通规模庞大的资产管理部门经历了一段欺骗性的平静期。米歇尔说：“当前时期确实让我想起了2008年3月到6月的那段时间。”

当时和现在一样，投资者担心美国银行的稳定性。在这两段时期中，摩根大通都通过收购陷入困境的银行。几个月前，摩根大通收购了破产的地区银行First Republic；而在2008年3月，摩根大通收购了投资银行贝尔斯登。

全球近15年的廉价资金和低利率结束，令投资者和市场观察人士都感到烦恼。一年多来，包括摩根大通CEO杰米·戴蒙在内的华尔街高管们一直在对经济发出警告。戴蒙等人表示，利率上升、美联储债券购买计划的逆转以及地缘因素，构成了一个潜在的危险组合。

对于摩根大通的米歇尔来说，“假牛市”迹象很明显：接下来的几个月只是暴风雨前的平静，米歇尔为摩根大通管理着逾7000亿美元的资产，同时也是该银行资产管理部门固定收益业务的全球主管。

米歇尔表示，经济的三个领域可能遭受的痛苦最大：地区银行、商业房地产和垃圾级企业借款人。米歇尔说，他相信借贷双方都可能面临清算。他指出，地区性银行仍面临压力，因为利率上升导致投资损失，而且它们依赖政府帮助应对存款外流。

他说，许多城市市中心的办公空间“几乎是一片荒地”，到处都是无人居住的建筑。面对以高利率为债务进行再融资的业主，可能会干脆放弃贷款，这些违约将打击地区银行的投资组合和房地产投资信托基金。

米歇尔指出：“很多事情都让人想起了2008年，包括估值过高的房地产，然而，在危机发生之前，它在很大程度上被忽视了。”

最后，米歇尔表示，借贷成本相对较低的投资级以下公司，如今面临着截然不同的融资环境，那些需要为浮动利率贷款再融资的银行可能会碰壁。“有很多公司坐拥低成本资金，当他们进行再融资时，贷款将增加一倍、三倍，否则他们将无法再融资，他们将不得不经历某种重组或违约。”