美股最近几周的反弹，正令华尔街分析师和投资者竞相质疑，2022年股市的深度下跌之旅是否已经结束。但如何判断熊市即将结束抑或新一轮牛市已经开启，并不是所有华尔街人士都能就此达成一致的。 　　

而标普500指数最近几周也出现明显反弹，较6月的低点上涨了15%。

在近期接连上涨后，Bespoke Investment Group 的分析师在周四上午宣布，纳斯达克指数已经走出了近期的熊市。尽管该指数仍较去年11月的纪录高点下跌了约21%，数万亿美元的市值在此期间被蒸发。

眼下究竟是牛是熊？

在华尔街，“牛市”和“熊市”这两个术语经常被用来描述资产价格的普遍上升或下降趋势。

人们此前普遍认为，这两大指数在2022年都处于熊市，但并非所有分析师对牛市或熊市的定义都相同，许多投资者对这两个术语的使用也并不严格。

Bespoke 在研究报告中写道，“就牛市和熊市的定义，我们可以阐述上好几个小时。”该报告称，目前已证实新一轮牛市已于6月16日开始。

《韦氏词典》将牛市简单地定义为“证券或商品持续升值的市场”。

一些投资者则会更具体地将熊市定义为一只股票或指数从上一个峰值下跌至少20%，而这一峰值则被定义熊市的开始，而只有在下跌至少20%之后才会被事后确认熊市发生。

同样反过来，他们也将牛市定义为较前期低点上涨20%，Bespoke 就使用这一标准，并认为纳斯达克综合指数现在就已经可以被视为开启了新一轮的牛市。

美国证券交易委员会（SEC）在其网站上定义称，“一般来说，牛市发生在大盘指数在至少两个月的时间内上涨20%或更多的时候。” 

不过，管理着标普500指数和道琼斯工业平均指数的指数提供商——标普道琼斯指数公司则对牛市有一个更细微的定义。

如果从高点下跌20%或以上，然后又从低点上涨20%，那么指数仍将低于之前的高点，标普道琼斯指数公司高级指数分析师 Howard Silverblatt 将这种情况描述为“熊市中的多头反弹”（bull rally in a bear market）。

单单争辩牛熊并无意义

当然，分析师眼下也普遍警告称，人们不应过分依赖对市场周期的牛熊定义，这对把握当前情绪或预测股市未来走势几乎没有帮助。

实际上，根据标普道琼斯指数公司的数据，投资者只有在达到新的纪录高点时才能确定自己进入了新的牛市，而在那个时候，之前的低点将标志着熊市的结束和新牛市的开始。

例如，在2008年金融危机引发的熊市期间，标普500指数从2008年11月的低点反弹逾20%，让人燃起了股市暴跌已经结束的希望。但标普500指数在2009年3月又跌了28%，并下探至了更低的水平。直到2013年3月重新达到历史高点时，投资者才敢肯定地说，新一轮牛市早在4年前就已经诞生了。

Silverblatt 表示，“只有我们在尘埃落定后回溯过去，然后说，‘好吧，市场是什么时候触底的？那才是熊市结束、牛市开始的时候。” 

目前对于美股后市的走向，不少业内人士其实依然存在巨大的分歧。摩根大通资产管理公司首席全球策略师 David Kelly 是坚定的市场多头。他表示，随着经济出现降温迹象，股市可能会在未来几年内反弹至历史高位。

“通胀率要回落到 2%需要一段时间，但只要我们在这个方向上取得进展，就没有必要让经济陷入衰退，”Kelly 表示，“如果有这样一个时期，通胀在缓慢下降，经济在缓慢前行，但能够保持利润率，我认为股市的前景就将相当不错。”

不过，信安环球投资有限公司（Principal GlobalInvestors）首席策略师则相对悲观。他表示，“市场低估了风险，美联储主席鲍威尔最终会亮出重磅武器。我不相信本轮反弹的可持续性。整个夏季的几个月时间里，我们都对美股保持中性，因为我们担心这只是熊市反弹。”

该公司目前在固定收益市场采取了防御策略，青睐美国国债和证券化债券等投资。