在彭博新闻社2021年12月进行的调查中，全球主要基金经理认为2022年的最大风险是央行政策急转弯，事实证明，他们是对的。

股市在2022年最初的几周遭遇了两次冲击，首先是美联储暗示紧缩步伐会比预期激进得多，然后是欧洲央行在加息问题上态度的转变，随之而来的暴跌扰乱了股市无惧疫情反复而走出的上涨行情。

现在的关键问题在于，在资金成本上升的世界里，市场是否能够恢复活力。虽然人们还没有对今年的加息程度达成共识，更不用说该如何行动，但有一些主题是多空双方都认可的。

根据与投资经理和策略师的对话以及大型券商写给客户的报告，以下是股票投资者新时代投资战术概要。

1、注重质量

“投资者需要更注重质量，而非投机性更强、受益于低利率和高流动性环境的投资，”Fiduciary Trust International执行副总裁兼投资组合管理主管Carin Pai在接受采访时说。

她表示，他们应该寻找“盈利更稳定，更可预测”的公司。

Pai说，这其中包括估值更低廉的所谓价值股，以及估值更高的公司。

在当前的财报季，一些估值最高的标普500指数成分股公司因稳健的业绩而取得了回报，而业绩没有达到预期的公司则受到严惩。

Peter Oppenheimer等高盛集团策略师在一份报告中写道，“在一个市场、一个要素或特定行业”寻求回报的时代可能已经结束。

“这应该意味着阿尔法收益的回归，”他们表示。

2、当心信用风险

Pai表示，追求质量也意味着要选择债务较低、资产负债表和现金流增长更强的股票。

随着利率上升以及央行拧紧流动性“龙头”，债务水平将变得更加重要。

在欧洲央行关于加息的基调发生转变后，意大利市值最大的上市公司Enel SpA股价重挫。

惠誉以“中期内杠杆率预计会上升”为由，将其长期发行人违约评级从A-下调至BBB+，美国银行策略师将欧洲银行和汽车股列入信贷息差上升时期最脆弱的股票。他们表示，个人护理、药店和杂货店以及医疗保健股往往表现最强。

高盛的Sharon Bell在写给客户的报告中表示，随着利差扩大，资产负债状况较弱的股票更易受到冲击。她说，欧洲的医疗保健股看起来特别有吸引力，因为杠杆很低，同时又与信用利差存在正相关关系。

近年来，对收益率的渴求引导投资者进入了信用风险程度各不相同的公司，但在这种新环境下，“人们开始看到他们以前没有考虑过的风险，”Unigestion多资产投资经理兼高级副总裁Salman Baig在接受采访时表示：“如果这些投资者争相离场，那可能会加剧螺旋式下降。”

3、放眼美国之外

虽然股票策略师对于市场能否继续上涨意见不一，但大多数人认为，随着美联储收紧政策给绷紧的估值带来压力，美国牵头的时代可能即将结束。

摩根士丹利等空头认为美国股市“凛冬已至”，但对欧洲保持乐观。摩根大通的Mislav Matejka等多头认为股市整体而言仍有上行空间，但相对于欧元区和英国，美国市场可能“停滞不前”。

就连汇丰的Max Kettner等美国股市的忠实拥趸最近也下调了其评级，高盛的Oppenheimer警告，在利率上升、美国经济增速不及其他地区以及投资者进一步寻求价值投资的情况下，美国股市“更难维持”其长期以来的出色表现。