美国银行（Bank of America Corp.）周二（7月13日）公布的7月基金经理调查显示，投资者认为经济重启对全球增长的提振“已过峰值”，全球经济已处于增长周期的中期或后期。他们降低了通胀预期并纷纷重返科技股，这表明周期股的繁荣正在失去动力。

美国银行在截至7月8日当周对239名基金经理进行了月度调查，这些基金经理总共管理着7420亿美元的客户资金。

投资者对经济复苏前景逐渐悲观

调查发现，投资者对全球增长和企业利润的乐观程度已“大幅下降”，认为经济将继续好转的投资者比例从3月份91%的峰值大幅下降至本月的47%。美国银行表示，调查结果显示“繁荣已经见顶”。

投资者对增长和利润的展望比去年11月以来的任何时候都更悲观。去年11月，新冠疫苗问世，以及承诺推动历史性刺激方案的民主党赢得美国大选让投资者相信，经济即将大幅增长。

尽管新的商业周期开始才一年多一点，但73%的受访者认为全球经济正处于增长周期的中后期。通常情况下，市场会在三到五年后表现出“周期中期”的特征。

仅有22%的美银客户预计未来12个月美国通胀率会上升，较上个月低了42个百分点。不过调查显示，通胀仍连续五个月是最大的尾部风险之一，其次是缩减恐慌和资产泡沫。此外，70%的基金经理认为通胀上升将是暂时的。

美国劳工部周二表示，上月消费者价格指数(CPI)同比上升5.4%，为2008年8月以来最高的12个月升幅。剔除波动较大的食品和能源类别的核心物价指数较上年同期上升4.5%。

基金经理们现在预测，美国基建方案的规模将达到1.4万亿美元，少于6月预测的1.7万亿美元。

此外，70%受访者预测美联储将在8月至9月期间暗示缩减购债规模，且多数受访者认为，美联储首次启动升息的时间点将落在2023年1月，较他们之前预期的2022年11月有所推迟。

投资者重返科技股

投资者对经济复苏前景乐观程度“大幅下降”导致他们迅速转换阵营：从垃圾股转向优质股，从小盘股转向大盘股，从价值股转向成长股。

在最新的调查中，做多科技股被认为是最拥挤的交易，为今年4月以来首次。排在其后的依次是ESG、比特币和大宗商品。在最近的几次调查显示，比特币和大宗商品的交易热度一度超过科技股。

作为成长股的一部分，科技股在过去几天里随着国债收益率的下滑而大涨。科技股对加息预期特别敏感，因为它们的价值高度依赖未来收益，而当利率上升时，未来收益的折现幅度会更大。

不国值得注意的是，尽管投资者重返科技股，但他们并未完全舍弃“再通胀交易”，他们仍倾向于周期性资产，如欧股、工业和原材料类股以及大宗商品。