尽管今年2月以来的反弹已经推动美元指数抹去了1月的全部跌幅，并录得近1.8%以上的年度涨幅，但一些头部机构正在做空美元，或维持此前做空美元的策略。

看空美元根本原因还是来自于市场预计美联储即将完成加息。

隔夜指数掉期的定价显示，本轮加息的峰值流量将在7月达到，随着通胀回落至美联储的目标水平，降息最早可能在2024年到来，同时，其他央行还将继续加息，这将使利率差收窄，欧元区和澳大利亚的政策制定者暗示，需要进一步加息以扑灭通胀，而越来越多的猜测是日本央行今年将放弃其超宽松立场，其他美元竞争对手货币也会以更加强势的姿态回归。

^{图：市场的峰值利率预期与实际利率差距仅有75个基点 来源：Bloomberg}

一、大量机构开始扩张美元空头头寸

一些投资者已经在测试“美元的主导地位结束了”的理论，去年底，持有美元多头头寸的资管巨头Abrdn对美元持中立态度，而另一资管巨头Jupiter直接做空美元。

K2 Asset Management自去年10月以来已缩减美元多头敞口，并认为今年加元和澳元等货币将表现出色，对冲基金对美元的看跌押注在1月初升至2021年8月以来的最高水平，而摩根资产管理预计日元和欧元将进一步上涨。

法国巴黎银行新加坡分部新兴市场研究亚太区主管Siddharth Mathur表示：

“我们认为美元已经见顶，将持续多年的下行走势已经开始，我们是结构性美元空头，预计该货币2023年将走弱，尤其是下半年。”

投资者表示，美元正在走低，原因是美联储的加息周期接近尾声，并且随着各央行继续收紧货币政策，其他几乎所有货币都将走强，虽然最近的数据让交易员重新思考美国利率将走多高，但由于他们押注美元的强劲势头将缓和，风险资产已从美股转向新兴市场。

美元走软将给世界经济带来重大利好，发展中国家的进口价格将下降，有助于降低全球通胀。随着市场情绪的改善，从黄金、股票到加密货币等风险资产的价格也可能会上涨。

二、如果美元跌势展开，这意味着主要对手货币将大幅反弹

日元自去年10月跌至30年低点以来，日元兑美元已经上涨了12%以上，彭博社调查的策略师预计，到今年（2023年）年底日元兑美元将进一步上涨9%，欧元已从9月触及的低点上涨约11%，而美元兑过去3个月对大多数十国集团（G10）均下跌。

>> 道富环球的亚太区宏观策略主管德怀福·埃文斯表示：“2022年许多支持美元的因素已经减弱，G-10的其他央行正在追赶美联储的加息进度，如果中国重新开放的影响是提振全球需求，那么美元的避险买盘就会消退。”

>> 摩根大通资产管理公司的策略师克里·克雷格表示：“长期以来，这一直是美国例外论处于主导地位，现在突然间，你对欧元区有了更好的了解，日元将得到很好的支撑，你现在还可以考虑中国重新开放对人民币的影响。”