日元跌势不止，已跌至24年来新低，日元兑美元汇率突破136.5，直逼137关口。诚然，这是非常危险的信号。但日本这次危机的引爆点，是连续十个月的贸易逆差。

日本财务省16日公布的数据显示，日本5月份贸易逆差为23,847亿日元，创1979年有可比较数据以来的第二高，这也是日本连续第10个月出现贸易逆差。 日本逆差形成主要是两点，一个是能源价格高涨，对于日本这样的岛国来说已经受不了；而另一个致命因素是，其曾经引以为傲的产业结构出问题了。

先看第一个因素。俄乌战争后，能源价格疯涨，日本贸易逆差一天比一天狠，这几个月的数据刹不住。据日本财务省数据，虽然来自俄罗斯的进口数量在经济制裁的背景下，原油减少34.9%，煤炭减少43.2%，谷物类减少81.4%，均大幅下滑。但因资源价格高涨等，来自俄罗斯的整体进口额按年增加。原油的进口总额除以数量得出的单价为每千升87,568日元，约为上年同期的两倍。仅5月数据显示，日本进口额增加了49%，达到历史最高的9.63万亿日元，其中原油按年增长了147%，液化天然气增长了154%，煤炭增长了267%。

日本是个先天资源禀赋非常弱势的经济体，非常依赖外部资源。日本对外能源依赖有多深呢？日本工业化所必需的石油、天然气、煤炭全部靠进口，粮食也靠进口，88%的能源和63%的粮食来自其他国家，非常容易被人「卡脖子」。日本被「卡脖子」和中国被「卡脖子」不是一回事，中国卡住了是不让我们发展，生活还能维持，日本要是卡住了，就是生存问题。

对于日本来说，这次更加致命的是，日本产业结构逐渐老化，已经到了临界点。显然，日本已经不是1980至1990年代那个巅峰期的日本了。在2000年代错过互联网产业后，一直在吃汽车、新材料、钢铁、机械制造、光学、旅游业的红利。虽然仍能常听到日本在某个细分类目如何如何厉害，但其实这不是重点。须知，日本的产业重点是汽车产业。但近年来，日本汽车产业实际上在经受「攻城略地」。

按不完全统计，汽车和包括汽车玻璃、金属材料、汽车电子在内的上下游产品产业占到日本工业领域对外出口的50%。但现在这个产业出了问题。最明显的例证是，日本以前大量向韩国出口汽车零部件，不过今年6月14日，韩国汽车协会公布数据，2021年从中国进口的汽车零部件，从2000年的1.8%，上升到34.9%，而从日本进口的汽车零部件，则从2000年的45.5%，下降到11.6%。

最根源上，还是电动汽车正在替代燃油汽车。韩国每年向中国进口的正极材料比例达83%，负极材料、电解液和隔膜超过60%，石墨、锰、钴、镍、锂分别占100%、93%、82%、65%、59%。在这个领域，日本完败。

能源价格和产业老旧这两大原因双向夹击日本，使日本的贸易逆差越来越大。

这像是一个死循环：因为能源价格高涨和产业老旧，造成贸易逆差，贸易逆差间接造成日元贬值，日元贬值又使购买能源价格更高，又造成更严重的贸易逆差。唯一能解套的办法是央行加息。但为了保就业、保金融、救房地产和银行，更为了保住已经熔断两次的日本国债在美国加息的大背景下，日本央行含泪也得持续宽松，咬牙切齿地宽松。而且加息会导致更多依赖出口的企业破产，更多工人失业，更多人还不上房贷。

 后果，就是今天看到的，日元疯狂贬值。日元兑美元的汇率，从2020年的100比1左右，暴贬到了超过135比1。从2021年开始算，这一年多已经跌去了25%。日本的现实是非常残酷的：不加息，是慢慢「死」，加息，是快点「死」。 可以说，日本经济不是「失去的20年」了，而是整个已经陷入了结构性困境，是整个经济基础的打击。