美元飙升与许多央行放弃长期以来对汇率走弱的偏好，促使一些分析师和投资者预测，“反向货币战争”进入了新时期。

美元的新动态，标志着美联储的货币政策与2007-09年全球金融危机下的低通胀时期背道而驰。当时，美联储将利率降低至历史低位，并进行了大规模资产购买，这种货币政策的部分目的是通过货币贬值来促进经济增长，这引发了一些人的指责，认为这样会引发一场货币战争。

但如今，在新冠肺炎疫情与全球物价飞涨的影响下，俄乌冲突进一步使商品价格水涨船高，各国央行的工作重心已从鼓励增长转向降低通胀。道明证券外汇策略主管麦考密克表示：

“眼下，通过使货币汇率走强以抵消通胀加剧的威胁的做法很受政策制定者推崇。”

在交易员押注美联储将通过大幅加息来试图降低通胀之际，美元兑一篮子货币触及20年来的最高水平。但麦考密克认为，若是放在以前，美国以外的央行曾经可能会欣然接受美元暴涨；但现在，这些央行发现，美元大涨大大增加了追赶美联储加息步伐的额外压力。

货币贬值会导致进口商品和服务的价格提高，从而推高通胀。高盛的分析师指出，“反向货币战争”进入新时代，大型发达经济体的央行需要平均额外加息0.1个百分点，以抵消自家货币下跌1%的影响。

上周欧元兑美元触及低于1.05的五年低点，这引发了欧元区经济受俄乌冲突波及后，欧元可能跌至与美元平价的新猜测。欧元兑美元今年以来7%的跌幅也引起了欧洲央行的注意。欧洲央行管理委员会内具有影响力的成员伊莎贝尔·施纳贝尔在接受采访时表示，尽管欧洲央行不以提高汇率为目标，但欧洲央行正在密切关注欧元疲软的通胀影响。

尽管如此，鉴于欧元区经济体从地理上离乌克兰更近，并且对俄罗斯能源的依赖程度更高，投资者越来越倾向于，欧洲央行将难以跟上美联储加息的步伐。

另外，英镑也受到了影响，上周跌至两年低点，即使在英国央行连续第四次加息下也无济于事。英国央行警告称，在今年晚些时候，英国将陷入衰退。高盛策略师在上周四的英国央行利率决议召开前曾警告称，英镑疲软可能是令英国央行决策者担忧的开端。高盛在给客户的一份报告中写道：

“在某个时候，由于货币疲软会加剧本已黯淡的通胀前景，开始‘反向汇率战争‘的心态可能会在英国央行的决策中变得更加普遍。”

对于长期活跃在汇率市场上的瑞士央行来说，过去他们的货币政策不允许瑞士法郎升值过多，但现在，瑞士央行也有所改变。上周，瑞士央行董事会成员Andrea Maechler表示，瑞士法郎的坚挺有助于抵御通胀。今年，尽管瑞士通胀率有所上升，但远低于邻国欧元区。

相反，日本央行并未受到对疲软货币的新发厌恶情绪的影响。即便日元经历了历史性的暴跌，日本央行仍坚持其超宽松的货币政策。不过，日元超速贬值引发了越来越多的猜测，其中就有为了支撑日元，日本财务省将自1998年以来首次介入市场的可能。

美元走强也给新兴市场国家带来了问题，尤其是那些拥有大量美元债务的国家。根据国际货币基金组织的数据，在今年美元升值之前，就已经有约60%的低收入国家面临债务困境的风险。贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder表示：

“由于风险很高，美元走强是当今新兴市场投资非常有限的部分原因。如今，许多新兴市场，无论在主权层面还是企业层面，美元负债规模都很大。”

用Corpay首席市场策略师Karl Schamotta的话来说，美元走强给新兴市场带来的压力提醒了美元走强是“已之蜜糖，彼之砒霜”。 

鉴于美元在全球金融体系核心所发挥的独特作用，美元走强使得企业和家庭更难在美国以外的许多经济体获得融资。Schamotta说：

“我们将看到全球金融环境随着美元升值而逐步收紧，美国将继续影响着全球市场的情绪。”