在俄乌冲突有可能拖累全球经济增长之际，债券市场正在下调对于美联储将以多快速度和多么陡峭的幅度提高利率的预期。

此前人们一度认为几成定局的是，美联储将于本月加息50个基点，从而展开紧缩行动；

现在货币市场交易员已经排除了这种可能性，甚至加息25个基点也不完全把准，另外，他们也把美联储基准利率见顶的位置下调到1.7％左右，比之前的预期下降了逾20个基点，远低于美联储2.5％的长期预测。

重新定价显示，地缘政治的不确定性已经多大程度上改变了全球货币政策制定者所面临的风险平衡；他们现在需要权衡增长放缓的前景，即便能源和大宗商品价格上涨可能助推本来已经是四十年来最高的通胀水平，美国市场的动向在英国和欧洲也有呼应，那里的交易员也下调了加息押注。

“这是全球经济中滞涨风的显著增强，”安联集团首席经济顾问暨彭博视角专栏作家Mohamed El-Erian对彭博电视说：

“市场把紧缩预期调低到更合理的水平，但市场尚未认识到的是美联储紧缩程度降低的原因，如果不是因为通胀前景更好，因为通胀前景是非常糟糕的，因为会导致全球经济增长的展望明显恶化。”

随着乌克兰战争爆发，美国国债收益率大跌，部分原因是投资者涌入流动性最强的这个投资天堂，但是，随着增长前景黯淡，债券市场衡量短期通胀预期的指标触及历史高位，经通胀调整的美国国债收益率，即实际收益率也暴跌。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在本周设法让议员们放心，美联储会采取行动遏制四十年来最严重的通胀，同时灵活应对俄乌冲突带来的不确定性。

鲍威尔将于3月2日开始对众议院和参议院委员会进行半年度的货币政策证词陈述，可能暗示美联储将在3月推进加息计划，交易员将从中寻找关于加息幅度的线索，与此同时，他可能承认俄乌冲突引发的风险使美联储工作变得复杂。

官员们将不得不应对这场战争可能带来的滞胀效应，原油价格上涨可能导致加油成本上升，削弱消费能力进而压低需求，还可能推高整体通胀率。

鲍威尔本人的状况更是增添了不确定性：对他连任主席的提名还有待参议院听证会确认，因此目前还是“临时”主席，对鲍威尔及其他理事的提名因共和党反对Sarah Bloom Raskin任美联储副主席而陷入僵局。

美国银行全球经济研究主管Ethan Harris表示：“鲍威尔将给加息做铺垫，但他也将传达一种高度的不确定感，他需要发表一个平衡的讲话，表达对通胀的担忧，承认经济增长的强劲，但同时也表示我们不需要仓促行事，还存在不确定性。”

彭博经济研究预测，鲍威尔将表达警惕通胀的论调，但最终倾向于以渐进方式加息，因为俄罗斯-乌克兰危机使市场不确定性较高，我们认为他不会明确支持3月加息50个基点，彭博经济研究预测，美联储将在3月份加息25个基点。

咨询公司Grant Thornton的首席经济学家Diane Swonk表示：

“这是美联储的噩梦情境，因为在给已经高企的通胀火上浇油，这与1970年代有着令人毛骨悚然的相似之处，外部石油冲击有可能带来更加根深蒂固的恶性通胀周期。”

ING首席国际经济学家James Knightley表示：

“鉴于俄罗斯发动军事进攻造成金融市场情绪紧张，他会更加谨慎，这可能会巩固加息25个基点的预期，”