1、自 11 月 21 日创下历史新高以来，MicroStrategy的股票跌幅已超过 50%。

2、2 倍杠杆产品 MSTX 和 MSTU 分别从各自的高点下跌了约 90%。

3、MicroStrategy的两只可转换债券（2029年和2030年）目前处于价外。

4、MicroStrategy持有的比特币是否有需要清算的危险？

比特币价格的大幅下跌成为加密市场的重磅新闻，然而，主要企业比特币持有者MicroStrategy（MSTR）的跌势已经持续了三个多月。

本周三，MicroStrategy的交易价格约为 250 美元，自 11 月 21 日达到 543 美元的峰值以来，已经下跌了约 55%。杠杆式 MSTR 产品的投资者损失更大。Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETF（MSTX）暴跌 90%，T-REX ETF（MSTU）下跌 85%。

尽管比特币下跌，战略公司的 BTC 购买仍然处于盈利状态。自 2020 年 8 月开始购买以来，该公司持有的比特币上涨了 32%，每枚比特币的平均成本基础为 66300 美元，按比特币目前约 87000 美元的价格计算，未实现利润为 106.5 亿美元。

是否面临清算风险？

仔细研究一下战略公司的可转换债务，就会发现潜在的 “清算价格 ”或强制出售比特币的问题。值得注意的是，该公司所有的 499,096 枚 BTC 仍未被抵押，这意味着 Strategy 没有将任何比特币作为抵押品。该公司早前与银门银行（Silvergate Bank）签订的一份使用比特币作为抵押的可转换票据已全部偿还。

根据 Bitcoin Overflow on X 的数据，Strate 公司的未偿债务总额为 82 亿美元，由 499,096 个 BTC 支持，目前价值 434 亿美元。

简而言之： 只要战略公司的比特币价值超过其债务水平，该公司就不需要出售其持有的任何 BTC。换句话说，比特币必须一路下跌至约 16500 美元，即从当前水平再下跌约 80%，该公司才有可能被迫抛售比特币。

更详细地看，六种未发行的可转债中有两种--2029 年和 2030 年发行的可转债--低于发行价。不过，它们都是大额债券，占总额 82 亿美元中的 50 亿美元。即便如此，这些债务也要到 2029 年才到期，因此还有时间收回。

而且从理论上讲，如果发生这种情况，战略公司还可以推出更多的债券。如果在可转换债券到期时，该公司的比特币价值低于债务水平，而 MSTR 的股价又低于转换价格（在这种情况下很有可能出现这种情况），战略公司为了防止其股票被大规模稀释，很可能会决定出售比特币，以现金偿还债券，而不是将其转换为股权。