总部位于纽约的做空机构兴登堡研究公司近期对阿达尼集团提出的股票操纵和会计欺诈的指控，给这家印度企业集团及其60岁的创始人带来了巨大压力。高塔姆-阿达尼是亚洲最富有的人之一，去年一度在世界范围内仅次于埃隆-马斯克。与马斯克不同的是，阿达尼在他的祖国之外相对不为人知。以下是关于他的一些背景以及正在发生的事情。

1. 高塔姆-阿达尼是谁？他的净资产是多少？

1962年，阿达尼出生在西部工业州古吉拉特邦的一个小纺织商家庭。他从大学辍学，开始了他的职业生涯，为孟买金融中心的一家公司分拣钻石。后来，他进口用于制成品的材料，到1990年代中期，他管理着孟德拉港，现在他拥有该港口。虽然他的净资产在兴登堡的报告于1月24日公布后的几天里受到了打击，但根据彭博亿万富翁指数，他仍然是世界上最富有的人之一。

2. 阿达尼是如何赚钱的？

阿达尼集团今天包括半打主要公司，其利益范围从能源到运输和基础设施开发。它是印度最大的港口运营商，并管理着该国一些最大的机场。阿达尼企业是该集团的上市贸易公司，在截至2022年3月31日的一年中报告了93亿美元的销售额。

3. 阿达尼的公司有哪些？

除了同样从事煤炭开采的阿达尼企业外，还有：

阿达尼绿色能源有限公司。(可再生能源发电) 

阿达尼传输有限公司。(电力传输)

Adani Total Gas Ltd. (天然气分销)

阿达尼电力有限公司。 (燃煤发电) 

阿达尼集团还经营房地产业务，一家名为阿达尼资本的影子银行，并通过与新加坡威玛国际有限公司的合资企业经营食用油和食品业务。

印度亿万富翁高塔姆-阿达尼在其公司股票市值损失超过900亿美元后，失去了亚洲首富的桂冠。

4. 阿达尼的政治关系是什么？

这位大亨被认为比任何其他印度亿万富翁都更接近总理纳伦德拉-莫迪，他也来自古吉拉特邦。阿达尼的企业战略与莫迪发展印度3.2万亿美元经济的努力同步进行。当莫迪承诺为更多的印度人提供可靠的电力时，阿达尼就加倍努力生产燃煤发电。这种一致性延伸到了外交事务。2021年，阿达尼开始在斯里兰卡建造一个大型港口设施。两国官员表示，该计划受到莫迪政府的鼓励，因为莫迪政府希望遏制中国在这个岛国的影响力。无论是修建高速公路还是升级数据中心，无论政策的优先次序如何，都可以指望阿达尼提供资金、基础设施或专业知识。

5. 兴登堡的主要指控是什么？

由做空者内森-安德森(Nathan Anderson)创立的兴登堡公司发布了一份长达100页的报告，指控这家印度企业集团利用位于避税天堂的公司来夸大收入和股票价格，甚至在债务堆积的情况下。这些指控包括：

- 报告确定了38个由阿达尼的兄弟维诺德-阿达尼或其亲信控制的毛里求斯空壳实体，以及由他在其他避税天堂控制的实体。

- 离岸空壳公司似乎被用来操纵收益。

- 阿达尼集团此前已成为与欺诈指控有关的四项主要政府调查的焦点。

- 阿达尼企业和阿达尼天然气公司似乎是由一家小公司审计的，目前没有网站，只有四个合伙人和11名员工，而且该公司只审计过一家其他上市公司。该审计师 "似乎很难胜任复杂的审计工作"，而仅阿达尼企业就有156家子公司和更多的合资企业。

兴登堡还说，它通过美国交易的债券和非印度交易的衍生品，对阿达尼的公司进行了空头头寸--基本上是赌股价会下跌。事实上，股价暴跌，抹去了阿达尼旗舰公司数百亿美元的市场价值。创纪录的24亿美元的后续股票销售在最后一天被全部认购后被取消，公司董事会表示继续进行不会是 "道德上正确的"。

6. 阿达尼是如何回应的？

在1月29日发表的反驳中，阿达尼说它已经解决了兴登堡公司在公开披露的88个问题中的大约65个。它将卖空者的行为描述为 "根据适用的法律，完全是蓄意的证券欺诈"。该集团说，它将 "行使我们的权利，在所有适当的机构寻求补救措施，以保障我们的利益相关者。" 兴登堡随后表示，阿达尼的回应无视其所有关键指控，"被民族主义所迷惑"。

7. 兴登堡研究公司是个怎样的机构？

安德森的公司--在技术上是一个研究和交易机构，而不是一个有外部投资者的对冲基金，它成立不到五年，在市场上赌自己的钱。即使在曼哈顿的金融界，安德森也不是什么大人物。根据公司的网站，该公司主要从事法证金融研究。它在2020年首次吸引了华尔街的注意，因为它对电动汽车制造商尼古拉公司和洛德斯敦汽车公司提出了严重的质疑。

在这场大卫与歌利亚的战斗中，纽约的一个小型做空机构兴登堡正在与亚洲最富有的人之一对抗。兴登堡研究公司对阿达尼集团的指控有可能揭开60岁的印度大亨高塔姆-阿达尼的陨落之谜，他的财富在2022年激增了440亿美元，而当时许多亿万富翁的财富都在缩水。

在1月24日发布的一份近100页的报告中，兴登堡指责阿达尼集团 "实施了企业历史上最大的骗局"，"在几十年的时间里从事了无耻的股票操纵和会计欺诈计划。"

几天之内，阿达尼以一份413页的反驳书进行了反击，谴责其所谓的 "对印度、印度机构的独立性、完整性和质量，以及印度的增长故事和雄心的蓄意攻击"。兴登堡反驳说，该反驳未能解决关键的指控，而且 "被民族主义所迷惑"。

卖空是一种有几百年历史的、有时是有争议的策略，即投资者指控一家公司的不良行为并将其公开，寻求获利。兴登堡公司在发布报告时说，它通过美国交易的债券和非印度交易的衍生工具在阿达尼集团的公司中持有空头。

随着双方的斗争的深入，阿达尼和印度市场的赌注正在上升。

从数字上看

自兴登堡报告发布以来，截至2月2日，阿达尼集团各公司的1000亿美金的市值被抹去了。

高塔姆-阿达尼在彭博亿万富翁指数中的排名，从第4位直线下降到第13位。

兴登堡认为阿达尼上市企业 "单纯从基本面来看 "的下跌幅度将达到85%+。

为什么重要

阿达尼的个人财富--在兴登堡发布报告时是亚洲最大的财富--建立在一个庞大的商业帝国上，包括了印度的众多工业强国。这包括该国最大的私营港口和机场运营商、煤炭开采和贸易、天然气分销，以及最近涉足的媒体和水泥。作为印度总理纳伦德拉-莫迪(Narendra Modi)的亲密盟友，这位大亨一直在寻求使其帝国多元化，并实施雄心勃勃的海外扩张计划。

长期以来，围绕阿达尼集团的财务问题一直存在，但兴登堡公司的最新的报告是其最大的挑战。在内森-安德森（Nathan Anderson）的领导下，这家机构的研究在过去已经对多家上市公司展开斩首行动。兴登堡对电动汽车制造商尼古拉公司的空头押注，导致该公司股票暴跌超过90%，创始人特雷弗-米尔顿在10月被判欺诈投资者罪。根据彭博新闻社的计算，自2020年以来，兴登堡已经瞄准了大约30家公司，这些公司的股票在六个月后平均下跌了26%。

随着阿达尼的帝国陷入危机，投资者对阿达尼集团和更广泛的印度市场的信心都被动摇。阿达尼集团的旗舰公司阿达尼企业计划出售24亿美元的股票，但最终被取消，其债券随后暴跌至不良水平。现在的问题是阿达尼将采取什么措施来防止动荡失控。

做空机构阻击中概股的几个著名事件

中国读者耳熟能详的是著名做空机构浑水阻击瑞幸咖啡事件。2019年5月，瑞幸咖啡正式登陆纳斯达克。但在2020年1月底，美国知名做空机构浑水（Muddy Waters Research）公开发布了一份匿名做空报告，指控瑞幸咖啡涉嫌财务造假，其2019年的销售额中有高达3.1亿美元是伪造的，门店销量、商品售价、广告费用、其他产品的净收入都被夸大。这份报告并非空穴来风，而是动用了大量人力物力进行调查，背后调查人员达1500人，论据十分充足。这一丑闻曝光后，瑞幸在4月初发布公告承认了财报造假的事实，并于6月黯然退市。

在2021年12月中旬表示，浑水宣布做空中国最大地产中介公司贝壳找房。浑水质疑该公司供给投资者的交易量、门店数量和代理数量以及公司财报收入。贝壳找房1月底发布公告称，内部对混水做空报告的调查已实质性完成。审计委员会得出结论，浑水报告中的相关指控没有事实依据。但这波做空行为仍然造成贝壳找房股价暴跌。

2022年6月29日晚间，海外做空机构灰熊（Grizzly Research）发布报告称，蔚来汽车通过会计手段夸大了收入和净利润。该报告发布当天（美东时间6月28日），蔚来汽车美股（NIO.US）盘中突然跳水，收跌2.57%，报22.36美元/股；6月29日，蔚来汽车港股（09866.HK）开盘大跌，午盘收报171港元/股，跌8.41%。卖空报告发布后，独立董事李廷斌、吴海及龙宇组成董事会独立委员会，针对卖空报告中的主要指控开展了独立内部调查。独立内部调查由独立委员会在第三方专业顾问的协助下进行，包括一家国际律师事务所及一家非本公司核数师的知名法证会计师事务所。目前，独立内部调查已实质性完成。基于调查结果，独立委员会得出结论，卖空报告相关指控均无事实依据。