美联储(Fed)官员近期的讲话表明，他们并不支持在今年内降息，但是，市场定价反映的市场参与者的预期则完全性相反，货币市场预计利率峰值约为4.90%，随后到2023年底将降息近0.5个百分点。

12月，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)强调，历史警告不要“过早放松政策”。随后，多位官员表示 - - 终端利率将超过5.00%，并将全年保持在这个水平。

这种对峙的风险在于，华尔街对货币宽松的预期会导致美联储官员进一步收紧 - - 尤其是市场利率下降削弱了他们为经济降温的情况下。

^{12月点阵图显示：今年年底利率升至4.40% → 2023年底利率为5.10% → 2024年底降至4.10% → 2025年底降至3.10% → 长期中性利率仍为2.50% 来源：Bloomberg}

Bannockburn Global Forex的首席市场策略师马克·钱德勒表示：“市场认为美联储在没有剧本的情况下行事，因为他们的预测以前是错误的，他们过去也淡化了这些错误的预测。美国正走向衰退，而美联储还没有完全明白这一点。”钱德勒1986年入行。

自上个月美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议以来，美国(USA)国债收益率几乎没有变化，当时官员们大幅上调了对本轮政策收紧的终端利率的预测。鲍威尔强调，19人中有17人预测峰值为5.00%或更高，高于当前市场利率。

最近几天，这一信息再次被强调。亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，央行应在第二季度初将利率提高到5.00%以上，然后长时间固定在这个水平。堪萨斯联储主席乔治(Est-her George)表示，美联储应在2024年之前将政策利率保持在5.00%以上。

资深策略师亚德尼(Edward Yardeni)在给客户的一份报告中写道：“美联储官员变得更加鹰派，因为投资者没有听取他们的警告。也许，美联储官员应该倾听债券市场的声音。”

一个问题是，鲍威尔和他的前任都淡化了点阵图的重要性。鲍威尔在担任美联储理事时淡化了这些点，并在2018年首次掌舵美联储时加倍强调这一信息。耶伦(Janet Yellen)在2014年年中负责央行时告诉市场需要忽略这些点。就连2012年担任美联储主席的伯南克(Ben Bernanke)也试图将其政策信号价值的影响降至最低。另一个问题是，美联储2021年的预测被证明是错误的，未能预测2022年的加息。

掉期交易员认为，美联储将在6月之前将其政策利率提高到略低于5.00%，然后在12月底将其下调至4.50%左右。虽然众所周知，交易员对终端基金利率的定价在最近几个月有波动，但对于今年降息一直是固定的。

然而，纽约联储上个月的一项调查显示，美债的一级交易商总体上并不认为今年会降息。

随着周四公布12月的消费者价格指数(CPI)，预期可能会发生变化。在过去2份报告显示通胀低于预期后，股市和国债上涨。

▉ 不必重视美联储官员的讲话/信号

美联储12月FOMC的会议纪要显示，与会者担心对货币政策制定的任何“误解”会助长金融市场的乐观情绪，从而“使委员会恢复价格稳定的努力复杂化”。

Brean Capital的高级经济顾问康拉德·德夸德罗斯表示：“市场正在取消他们对利率的预期，因为金融状况并没有足够被收紧。”

根据12月FOMC点阵图中值预期，政策利率在2023年底是5.10%。

Laffer Tengler Investments的首席执行官兼首席投资官南希·滕格勒表示，他相信债券市场的资金的信号。他说：“美联储在转折点上经常犯错。我记得的一件事是，2021年9月的点阵图甚至没有显示美联储要到2024年才能将利率提高到达到2.00%。”

她补充说：“供应管理协会(ISM)服务业指标意外收缩等经济数据，强化了经济衰退即将到来和通胀见顶的观点。美联储最终将不得不迎头赶上。”