几个月来，通胀数据一直出人意料地上升。不过，让人们对CPI松一口气的原因，其实归于劳工部的奇怪的统计方式。

在过去的一年里，美国的医疗保险推高了消费者价格指数(CPI)，连续几个月的月度环比变化都超过了2%。通胀咨询公司Inflation Insights LLC的创始人兼总裁奥马尔•谢里夫(Omair Sharif)表示，这种情况即将改变，因为10月份的医保费用数据将在11月公布后转为负值。

在接受Odd Lots播客采访时，谢里夫跟大家细述了衡量医保这类别的高度特殊性，以及为什么理解了精确的方法就能清楚地知道接下来会发生什么。目前，美国通胀处于几十年来的最高水平、预测未来走势变得尤为困难之际，对医保行业进行审视，就会发现衡量价格存在一些技术细节和挑战。

首先的承认衡量任何类别的通胀都是很难的。

销售产品的质量总是在变化，这使得即使在最好的情况下也很难进行同类间的比较。负责整理美国通胀指数的美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)通常会试图捕捉冰箱和电视等商品的“定性调整”，但对于医疗保健领域这样做可能比较棘手。

因此，当涉及医疗，劳工统计局采取了非常不同的方法。

谢里夫说：”他们发现，在医疗护理和医保的方面做通胀的统计，难上加难。”

“所以，他们采用了迂回的方式，间接的方式来获取你和消费者在医保上的费用，基本上是从企业为你提供健康保险的成本用了多少来计算?如果管理医疗服务或医保的成本在上升，你可能会在保费中看到这一点。因此，他们捕捉这一点的方法是观察这些留存收益以及它们每年的变化情况。”

换句话说，当保险公司的留存收益(或利润率)上升时，对应的是CPI中对应的医保保险部分上升。当这些留存收益下降时，就会导致CPI下降。

奇怪的是，这些数据每年只发布一次——通常在9月或10月左右——由国家保险专员协会(NAIC)发布，而NAIC被谢里夫称为健康保险数据的“圣经”。在下面的图表中，你可以看到数据是如何从一年转向下一年的，其中还包括谢里夫对10月份即将到来的变化的预测。

数据的年度发布意味着它有很大的滞后性，在疫情相关中断的时代，这一点尤其重要。

正如谢里夫所指出的，较为讽刺的是手术等事情。他们不去看医生，因为人们不想和其他可能感染新冠的人待在候诊室，对吧?所以在2020年，医疗服务的利用率并不高。”谢里夫解释道。

同样，由于滞后效应，这直到去年才真正开始在官方数据中显示出来。现在它变成了负的。“现在又出现了这种不匹配，医疗保健的利用率比2021年高得多。因此，这些留存收益逐年下降。”

谢里夫说，这将导致未来几个月CPI大幅下降。他预计10月份CPI环比下降3.9%。

如果这成为现实，对核心CPI的影响应该是有意义的。他自己的计算显示，在新数据出炉后，健康保险对10月份核心CPI的贡献可能从去年的平均2.4个基点下降到4.5个基点。

当然有一些事情要记住。因为这是CPI，它不一定会影响美联储首选的通胀指标(PCE)或其货币政策的轨迹。

不过，在未来价格走向存在诸多不确定性的时候，这还是说明了有关通胀措施的一些重要问题。理论上，它们会告诉我们经济在任何时候是太“热”还是太“冷”，这取决于它们相对于目标的位置。但在实际操作中，至少有些措施没有任何自然的周期性，至少在极度动荡时期是这样。