据涪陵榨菜中报显示，2021年上半年，涪陵榨菜实现营业收入13.47亿元，同比增长12.46%；归母净利润为3.76亿元，同比增长-6.97%；扣非净利润为3.73亿元，同比增加-5.42%。

细分来看，涪陵榨菜在第二季度业绩下滑严重。

2021年第一季度，涪陵榨菜实现营业收入7.10亿元，同比增长46.86%；归母净利润2.03亿元，同比增长22.73%。

经计算，第二季度，涪陵榨菜实现营业收入6.37亿元，同比增长-12.24%；归母净利润为1.73亿元，同比增长-27.31%。营利双双下滑。

对此，民生证券认为，涪陵榨菜二季度业绩下滑主要与行业需求萎缩、竞争加剧冲击到渠道价格影响经销商意愿以及2020年第二季度因补库存导致的业绩基数偏高所致。2020年第二季度，涪陵榨菜实现营业收入7.15亿元。

销售费用大增，半年砸1.67亿宣传品牌

在全球腌菜评比中，中国的涪陵榨菜与法国酸黄瓜、德国甜酸甘蓝一起上榜，被称为世界三大名腌菜。

2010年上市的涪陵榨菜，也是国内迄今为止唯一上市的榨菜公司。在今年1月份，涪陵榨菜旗下乌江榨菜更是因“全球热销150亿包”冲上了微博热搜。

在涪陵榨菜公告封面，标示着“乌江榨菜，全球热销150亿包”。今年初一场庆典活动里，“全球热销150亿包”更被引申描述为“可绕地球56圈”。

从市场占有率、品牌知名度来看，涪陵榨菜旗下的“乌江”品牌的确首屈一指。

在品牌宣传上，涪陵榨菜也投入了更多财力。

今年上半年，涪陵榨菜的销售费用为3.39亿元，同比增长80.35%。涪陵榨菜表示，主要因品牌宣传费增加。在涪陵榨菜的销售费用里，包含市场推广费、运输费、电商费用等8项费用。

其中，上半年品牌宣传费1.67亿元，占了销售费用的49%。这一投入，已超过了2020年全年水平。在2020年全年，涪陵榨菜的品牌宣传费是210.27万元。

除宣传费用增加，涪陵榨菜还提到了原料涨价压力。财报称，受市场供求、CPI 等因素影响，今年青菜头（榨菜原材料）收购价格同比涨幅较大，引起主营业务成本上升。

而费用增加的背后，涪陵榨菜的销售净利率下降。上半年，涪陵榨菜净利率27.93%，相比去年同期的33.76%，降低了5.83个百分点。

业绩疲软，消费股整体低迷

2021年一季度末，涪陵榨菜十大流通股股东名单中出现了不少明星基金经理的身影，包括管理富国基金朱少醒、易方达基金张坤、工银瑞信基金袁芳等。

然而至二季度末，基金经理张坤、袁芳却已经消失在十大流通股股东名单中，这也意味着几位明星基金经理减仓涪陵榨菜。

据 Wind 数据显示，2021年一季度，持有涪陵榨菜的基金40只；二季度末，持股基金减少至23只。若追溯至2020年四季度末，彼时持股基金高达361家。

从近半年的行情来看，涪陵榨菜的股价走势破位暗淡。 自2021年2月，涪陵榨菜冲涨至54.2元/股的阶段高点后便一路下行。不到半年时间，跌幅已超40%。

早前，白酒“扛把子”贵州茅台股价跌幅超10%；调味品龙头海天味业股价跌幅超20%；家电龙头格力电器、美的集团股价跌幅也超过20%；休闲食品“黑马”盐津铺子更是在今年4月的144.47元/股“腰折”至51.44元/股的阶段低点。

其实多年以来，涪陵榨菜实现业绩增长的方式就是通过不断的提价。

公开数据显示，2008年起涪陵榨菜已经进行涨价10次。曾经70g一包5毛的榨菜、如今已涨80g一包3元。目前，涪陵榨菜的毛利率已经达至60%。而且迫于销售额压力，涪陵榨菜以后或继续提价。

不过显然，频繁的涨价已对涪陵榨菜造成了反噬。榨菜毕竟属于低价消费品，可替性又强。似乎是察觉产品提价空间即将触碰或者超过了消费者的承受临界点，涪陵榨菜开始试图制造新的业绩增长点。

半年报显示，目前涪陵榨菜已经进军到萝卜、海带丝、泡菜领域。甚至可能还会择机进入川式复合调味品和休闲果蔬零食市场。只是从目前的营收构成来看，均对公司整体业绩影响不大。

机构出逃，公司股价持续下行

涪陵榨菜喊出百亿目标的基础，是公司产能的储备。

今年，公司完成了一笔33亿元资金的定增案，所募资金将投入到乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地和智能信息系统项目。公司将新建40.7 万吨原料窖池、原料加工车间及设备；20万吨榨菜生产车间及设备。项目建成后，公司产能将比现在翻一倍。

涪陵榨菜被称为“榨菜茅”，一度受到了资本市场的强烈追捧。2020年6月末和12月末，均有300多家机构持有公司股份。

正是在机构的力挺之下，公司股价水涨船高，在去年9月3日，一度触及56.24元的历史高点。之后的半年内，经过波段性调整，在今年2月19日，再攀上54.2元的阶段性高位。

不过，公司股价随后持续下行，到昨日收盘（8月10日），仅有29.63元。

今年5月，20家以33.58元/股认购公司非公开发行股份的机构，都已浮亏超过10%。到今年6月末，持仓的机构股东已仅剩30家。