宽松货币时代的结束对黄金来说通常会是坏消息，但眼下，基金经理们正在保留黄金持仓。

随着宽松货币政策行将结束，股市和比特币（通常被称为数字黄金）下跌的同时，黄金交易所交易基金持仓展示出了韧性，尽管市场预计美国今年会多次加息，但对实际利率将保持负值的押注以及通胀对冲需求对避险资产黄金的吸引力构成支撑。

一些投资者并不急于卖出黄金，也正是他们帮助防止了黄金下跌，在DWS Group管理200亿欧元（226亿美元）多资产总回报团队的Christoph Schmidt便是其中之一。

“我不认为我们的黄金头寸在可预见的未来会发生变化，”Schmidt说，他管理的资金中有8％的持仓是黄金，“我们认为利率环境不会出现剧烈变化。”

大多数分析师预测金价今年将表现不佳，因为担心价格和库存都会下跌，就像2013年美联储暗示政策收紧之后投资者对黄金失去了信心那样。不过，金价目前保持在两个月高点附近，ETF持有量仍远高于Covid-19危机开始前的水平。

1、粘性价格

金价今年以来基本持稳在1843美元左右，与其他一些资产相比表现斐然。由于担心美联储加息在即将削弱投资者人气，全球股市已下跌超过6％，比特币也已跌去了近四分之一的价值。

虽然ETF持有量在过去六个月小幅下降，但以这种速度下降，大约需要七年时间才能回到2020年初的水平。

基金经理坚持持有黄金的一个关键原因是，他们认为美联储难以将政策收紧到足够程度来推动利率高于通胀水平，实际收益率仍将为负值。对高通胀的担忧也在帮助黄金，美国12月CPI创四十年来最快上涨步伐。

“由于过去几年创造了大量流动性，我们预计黄金未来将创出更高的高点和更高的低点，”Permanent Portfolio Family of Funds的总裁Michael Cuggino说，他的持仓中贵金属占到四分之一。