随着原油看涨期权的交易量激增，种种迹象表明，今年这场因能源危机而引发的油价上涨，似乎还远未到终点。

期权市场的交易员们正再次押注，美国 WTI 原油价格最早将在12月从当前的每桶82美元飙升至100美元以上。美国 WTI 原油价格本月迄今已经上涨了10%，年内迄今的涨幅则进一步扩大至了70%。自2014年油价暴跌以来，这一 WTI 原油还从未触及过100美元大关。

大西洋彼岸的押注甚至更加激进。根据期权数据提供商 QuikStrike 的统计，一些交易员目前正押注作为全球基准之一的布伦特原油到2022年12月将飙升至每桶200美元的创纪录高位。

期权为投资者赋予了在特定日期以规定的价格买进或卖出的权利。交易员们通常会使用期权合约进行定向押注或对冲他们的投资组合。

而这些最新涌现看涨期权交易无异于一场赌博，即押注尽管全球经济扩张势头可能放缓，人们也逐渐开始担心石油和天然气价格上涨会抑制消费支出，但供应链中断和区域性短缺，仍将继续推动能源市场上涨。

这些押注还表明，能源市场上的投资者开始被期权交易的前期的小额投入和潜在的快速高回报所吸引，开始纷纷涌入期权市场，这与今年年初美股部分网红股的热炒经历相似。

StoneX Group Inc．的能源交易联合主管 Mark Benigno 表示，

我已经很久没有看到如此疯狂的景象了，势头和趋势都指向更高。

华尔街眼下正在密切关注能源价格飙升是否会削弱美企财报季的业绩。达美航空上周三警告投资者，预计燃油价格上涨将削弱第四季度的利润。未来几天，美国联合航空控股公司和美国航空集团等航空公司的财报也将进一步揭示相关问题的严峻性。

目前，能源市场供应紧张已经对全球经济产生了深远的影响。美国原油价格近期触及了近7年来的最高水平，天然气价格今年以来更是上涨了逾一倍，超过每百万英热单位5美元。一些经济学家已警告称，通胀料将持续一段时间，同时能源价格高企可能打击消费者，而他们本来就预计今年冬天会花费更多的取暖费。

期权市场再度陷入狂热

原油期权市场狂热的另一个迹象是：预期波动率（一种衡量交易者预期一项资产在给定时间范围内波动程度的指标）在最近几周随着价格上涨而上升，打破了以往价格上涨导致波动性下降（反之亦然）的典型关联性。

交易员们表示，这是一个最新迹象，表明有如此多的交易员涌入市场，大幅波动几乎已不可避免。“现在市场有点疯狂，”一直从事石油期权交易的 Flashpoint Energy Partners 合伙人 John Gretzinger 称。

根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据，10月份平均每天有16.7万份 WTI 期权成交，为2020年3月以来最多。QuikStrike 的统计则显示，执行价100美元的看涨期权是目前在 WTI 原油市场上持有最广泛的期权。交易员们指出，这种情况很不寻常，因为这些执行价位远远超出了目前的油价波动水平。

今年早些时候，市场上也曾出现过类似的激进押注，但最近交易活动明显再次升温。上周四，所有合约到期日与 WTI 原油价格触及每桶100美元挂钩的未交割看涨期权合约数量达到了惊人的141 500份，相当于逾1.41亿桶石油——超过了全球经济一天的原油产量。QuikStrike 的数据显示，过去一周，与WTI原油升至每桶95美元或180美元相关的看涨期权也很受欢迎。

Benigno 指出，投机客在过去一年里对油市进行了激进的看涨押注。随着这一大宗商品价格近期进一步加速上涨，他们中的许多人似乎关闭了他们原有的期权头寸，并将他们的押注与更高的价格挂钩，豪赌油价将继续飙升。

当然，眼下原油市场需要小心的一点是，如果经济数据或其他基本面信息与上述看涨的观点相冲突，巨量的投机活动可能反而会导致石油市场出现单日大幅回调。

摩根大通分析师本月早些时候表示，他们预计今年年底布伦特原油的交易价格将为每桶84美元。看涨情绪和仓位再加上寒冬的潜在可能性有望推高价格，不过需求下降可能会给价格带来压力。他们在报告中写道，

石油基本面可能最终会让这些炒作资金失望。我们同时认为，下行风险被低估了。