Silvergate（银门银行），加密货币领域最重要的银行之一，正处于大麻烦之中。也许是生存上的麻烦。

Silvergate银行并不是从加密货币开始的。它开始于房地产。但在2014年1月，该银行跳入了比特币，这是一个动荡的年份--比特币在这一年开始时为770美元，在12月收于300美元以上。"当时正在成立的一些公司，为这个正在萌芽的比特币空间提供服务，他们中的许多人都在努力寻找和维持银行账户，"Silvergate首席执行官艾伦·莱恩（Alan Lane）在2022年6月的Odd Lots播客节目中说道。"所以这确实是我们的起点。"

"我们已经得到了所有的人，"莱恩在2022年说。"所有主要的。"

该行的重点是机构--其他公司，其中一些与消费者合作。例如，现在已经破产的DCG的加密货币贷款子公司Genesis是银门的早期客户之一。该银行开发了Silvergate交易所网络，这是Coinbase、Gemini和Kraken等加密货币机构全天候以美元进行交易的一种方式。"我们已经得到了所有的人，"莱恩在2022年说。"所有主要的人。任何认真对待监管的人。"

莱恩的客户中也有FTX，联邦检察官目前正在审查Silvergate公司在山姆-班克曼-弗里德(Sam Bankman-Fried)的堕落帝国的银行业务中的作用。更紧迫的问题是，FTX的倒闭惊动了Silvergate的其他客户，导致该银行出现81亿美元的挤兑。仅仅一个季度，就有60%的存款流失了。（《华尔街日报》解释说："比大萧条时期一般银行关闭时的情况还要糟糕"。） 

在其财报文件中，我们发现Silvergate银行上一季度的业绩绝对是狗屁，亏损10亿美元。然后，在3月1日，Silvergate公司提交了一份令人惊讶的监管文件。它说，实际上，季度业绩更糟糕，且不清楚该银行能否继续经营下去。

作为回应，Coinbase、Galaxy Digital、Crypto.com、Circle和Paxos已经表示他们将停止使用Silvergate--其他不太知名的客户也是如此。Tether，这个有争议的稳定币，在银行业务方面也有自己的问题，很有帮助地跳出来提醒我们它没有使用Silvergate。

"如果Silvergate倒闭了，它将会把资金和做市商进一步推向海外。"

这份长长的客户名单有助于解释为什么Silvergate的困境是可怕的。很少有银行会接触加密货币，因为它的风险很大--而且大多数传统银行不允许加密货币客户以美元进行全天候（24/7）交易。以加密货币的速度发展的银行业务非常罕见，而且只有一家美国银行可以做到。

"Ava Labs总裁John Wu告诉《巴伦周刊》："如果Silvergate倒闭了，它将把资金和做市商进一步推向海外。问题是进入实际的现金美元有多容易，这在金融术语中被称为流动性。流动性的减少使得交易更加困难。John Wu说，预计交易的价格和实际执行的价格之间已经存在较大的差距。

因此，Silvergate的问题是整个加密货币行业的问题。

稳定币

Silvergate的SEN是全能的美元（和全能的欧元）进入加密货币的一个重要的上下通道。2022年，莱恩说所有 "受监管的、有美元支持的稳定币发行商 "都在Silvergate银行。

但对于Circle、Paxos和Gemini等发行的稳定币来说，SEN对于制造和燃烧他们的代币很重要，当有人在银门银行账户中存入一美元时，就会发行这些代币，莱恩说。

"我们是这个关键的基础设施。"

Silvergate是加密货币的一个传递点。由美元支持的稳定币至少在理论上有现金或类似现金的资产在某处储备。(Tether之所以有争议，是因为人们对这种储备的存在和价值有疑问。) Silvergate的工作是，当有人向USDC投入一美元时，创造一个代币，当有人取出一美元时，烧掉一个代币。"我们是这个关键的基础设施，当人们退出币圈并想转为现金时，这些钱就会经过Silvergate，"莱恩在2022年说。

你会注意到我在说 "曾经"。这是因为3月3日，Silvergate宣布暂停SEN，立即生效。

交易的美元方面意味着银门公司的客户必须在银行保持一堆现金，以支付给对方和任何想要兑现的人。为了在这里赚钱，银门公司可以做几件事。最安全的是在美联储购买一个月的国库券，然后就可以了。

现在，作为金融业，承担更多风险也可能意味着更多利润。因此，Silvergate似乎已经买了债券。问题不在于这些债券有多大风险--而是FTX引发了大规模的美元外流，银门突然不得不拿出一堆钱。不幸的是，这意味着要亏本出售其债券，以支付其债务。具有讽刺意味的是，这些债券是相当安全的--"如果它的储户把钱留在Silvergate银行，那么它的债券到期时就会有足够的钱来偿还它们，"莱文指出。

Silvergate除了作为稳定币交易的上行和下行通道外，还有另一种接触稳定币的方式。它在2022年1月从Facebook注定失败的稳定币尝试Libra（后来改名为Diem）购买了资产。当时，Silvergate表示，它将在今年年底前开始提供Diem。其目标是建立一个数字支付网络。

当然，那是在FTX暴雷之前，安然的人说它比安然还糟糕。这就是那种倾向于改变监管环境的事情。

针对比特币的借贷

Silvergate提供的其他服务之一是可以用美元抵押比特币贷款。现在，Silvergate公司在1月份的第四季度收益电话会议上说，"我们所有的SEN杠杆贷款继续按预期表现，没有损失或强制清算"。也许这些贷款是好的! Silvergate公司似乎没有在其他地方做什么特别的风险。

但是，如果你想用你的比特币来进行美元贷款，我想这就更难了。

房地产

在加密货币之前，Silvergate有一个生活：它是一家专注于南加州房地产交易的小银行。据《金融时报》报道，在那段时间，它的存款从未超过10亿美元。而银门需要存款。当莱恩引导公司进入加密货币领域时，它的业务膨胀了。到2021年，Silvergate拥有超过100亿美元。该银行于2019年以每股12美元的价格上市，2021年达到峰值，每股超过200美元。(3月3日股价收于5.77美元）。

房地产成为越来越少的焦点，因为加密货币是该银行的火箭船。但事实证明，这种房地产的联系在2022年对银门来说是有用的。在今年最后一个季度，银门从联邦住房贷款银行获得了至少36亿美元的资金，这是一个1930年代的系统，最初也经营抵押贷款。

为了还清这笔钱，Silvergate公司卖掉了更多的债券。这并不理想，而且这也是Silvergate银行陷入困境的部分原因。"如果你是一家银行，你不希望指向错误的方向，因为那会变成自我实现，"彭博社的莱文写道。而事实上，这也是为什么Silvergate的许多大客户被吓坏了。莱文认为，这可能会让一些监管机构对加密货币银行感兴趣。

怪异的交易

事实上，司法部已经感兴趣了。围绕发生在Silvergate的离奇交易，存在一些问题。

例如，币安。路透社报道，其所谓的独立部门Binance.US向一家名为Merit Peak Ltd的交易公司转移了4亿多美元。该公司由币安首席执行官赵长鹏管理。路透社写道："当时币安美国（Binance.US）的首席执行官Catherine Coley在2020年底写信给Binance的一位财务主管，要求对这些转账做出解释，称其为'意外'，并说'没有人提到它们'。这些转账发生在银门的特殊网络上，SEN。”

这与Silvergate围绕FTX面临的一些问题类似。Alameda Research，也是Bankman-Fried拥有的交易公司，于2018年在Silvergate开设了一个账户。班克曼-弗里德承认，他将Alameda账户用于FTX资金，将客户资金与交易公司的资金混在一起。

我不知道Silvergate是否做错了什么。有可能没有！但是，让联邦调查局开始调查。但是，让联邦调查局开始四处打探，询问问题？这是一个令人头痛和分心的问题。这是一家陷入困境的银行最不需要的东西。

可以期待什么

很多与Silvergate银行合作的公司都在说，他们对Silvergate银行的风险敞口很小，这在历史上不是一个好的迹象。

但是你知道吗？在这个具体案例中，我倾向于相信他们。首先，有一大笔钱已经离开了Silvergate。但是，第二，银门是一个加密货币的直通银行；它不持有储备，也不支付利息。这里的问题与其说是一些交易所或稳定币将遭受客户资金的巨大损失，不如说是加密货币公司现在更难获得银行业务。

加密货币行业亟需银行。但是Silvergate的两个竞争对手，Metropolitan和Signature，甚至在这次失败之前就已经从这个行业抽身了。大都会在1月份说，它正在全力以赴地退出加密货币。而在12月，Signature表示它将摆脱80亿至100亿美元的数字资产相关基金。

我不知道Silvergate是否会度过这一关。但我强烈怀疑，美元和加密货币的兑换变得更加困难了。Silvergate事件涉及流动性，而流动性问题可以迅速成为一个偿付能力问题。

整个加密货币行业变得更加脆弱。