• 宏观经济学家Tascha Che（车泰莎）表示，加密货币受到美国货币政策的影响远远超过股票。

• 她指出了三个主要因素：机构使用率的上升、杠杆率的提高以及加密货币对美元的依赖。

• Tascha Che是在美国通胀数据和联邦公开市场委员会(FOMC)本月晚些时候加息决定公布之前发表上述言论的。

宏观经济学家解释：加密货币受美联储影响大于股市

与股票相比，加密货币受到美国货币政策的影响更大。虽然这一趋势的出现似乎有多种原因，但宏观经济学家Tascha Che认为，有足够的负面因素让人担心未来的市场可能会下跌。

这位更喜欢被称为Tascha的科技类投资者指出了三个主要因素：机构使用率的上升，杠杆率的大幅提高，以及加密货币对美元作为融资货币和记账单位的依赖。

在加密货币和传统金融市场即将迎来忙碌的一个月之前，她发表了上述讲话。美国通胀数据将于周二公布，联邦公开市场委员会(FOMC)将于9月21日公布加息决定。以太坊和卡尔达诺（Cardano）都将在9月份进行重大的网络升级。

加密货币和大规模机构流入

Tascha在一篇长长的Twitter帖子中指出：”机构资金有更多的杠杆渠道，对利率/融资成本的变化更敏感，导致加密货币价格对宏观环境变化做出更大的反应。”

她说，企业资金大量投资于传统金融，这导致“当股市受到宏观经济影响时，从股市到加密货币的溢出效应更大”。自2020年以来，股票和加密货币之间的相关性不断增强，证明了这一点。”

根据摩根士丹利研究公司(Morgan Stanley Research)的数据，2018年至2021年期间，来自机构投资者的资金流入占加密货币总交易量的比例从零增至逾70%。以Coinbase的季度数据作为整个市场的代表，这个数字约为3850亿美元。

宏观经济学家Tascha Che表示，与股票相比，加密货币受到美国货币政策的影响更大。

来源:Coinbase，摩根士丹利研究

据估计，在过去的周期中，加密货币价格对美国货币紧缩比股票更敏感，这意味着当美联储加息时，对加密行业的“伤害”“比股票大得多”。

Tascha说，考虑到比特币(和加密货币)的主要卖点是“对冲”传统金融市场的波动和通货膨胀，这是相当讽刺的。相反，最近几个月，加密货币与股市的关联度越来越高。

仅今年一年，就有数十亿美元资金从加密货币市场流出，与纳斯达克科技股下跌的趋势一致，原因是美国经济产出萎缩，以及美联储(Federal Reserve)发出加息信号或加息以遏制通胀。

企业推动杠杆

虽然美联储主席杰罗姆·鲍威尔在最近的一次演讲中表示，美国经济需要紧缩的货币政策来控制通胀，但Tascha表示，“杠杆的大规模增加”可能意味着加密货币的波动性加大。

她表示，2020年金融去中心化的到来带来了链上流动性的激增，导致杠杆率和锁定在DeFi货币市场、流动性池和复杂收益率产品的资金总额飙升。

她解释说：”加密衍生品在集中交易所的快速增长也推动了对杠杆的需求，这是由主要是机构玩家进入加密货币的新资金满足的。”

来源:CryptoCompare

随着Celsius和Voyager等几家加密公司在今年早些时候倒闭，一些DeFi的铁杆支持者认为，“如果所有的借贷都玩完了”，对系统来说会更安全，因为贷款将被过度抵押，并以编程方式清算。

但宏观经济学家、科技投资者塔沙认为这是“一厢情愿”。

她表示：“是的，DeFi可能不太容易受到某些风险的影响……但它会放大其他风险……这将导致更多相互关联的协议，并鼓励提高整体杠杆率。”

“机构玩家的进入增加了对加密货币杠杆的需求和获取。更高的系统杠杆增加了股市溢出效应和美元升值的影响。其结果是，美联储政策和宏观环境对加密货币的影响甚至比传统金融市场更大。”

美元的因素

Tascha还讨论了相对于美国货币政策行动，美元对加密货币市场的影响。她说，使用美元作为加密行业的主要融资货币和记账单位是一个主要的弱点。

美元是加密货币市场上最大的法定货币。代币主要以美元定价，美元稳定币占稳定币市场的95%，借贷主要以美元稳定币执行。

拥有宏观经济学博士学位的Tascha说：”但加密货币是全球性的，大多数用户都在美国以外。”

“当美元升值时，对美国以外的国家来说，代币实际上会变得更贵。购买力基于其他法律的投资者——机械地减少了流入加密货币市场的资金。”