美东时间5月1日下午1：30（北京时间5月2日凌晨1：30），伯克希尔·哈撒韦公司2021年年度股东大会将在洛杉矶举行。和2020年一样，2021年年会依旧是虚拟会议，不过伯克希尔乐观地预计，2022年的会议将回归到真人会议。

在1：30至5：00的三个半小时内，伯克希尔哈撒韦公司董事长兼 CEO 沃伦·巴菲特（Warren Buffett）和他的“黄金搭档”查理·芒格（Charlie Munger）将回答投资者疑问，并分享其关于商业和经济的精辟观点。

伯克希尔·哈撒韦副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）及阿吉特·贾恩（Ajit Jain）也将上台回答相关领域的问题。

关于本届股东大会，我们整理了七大关键话题，值得投资者重点关注。

伯克希尔如何重新跑赢大盘？

随着伯克希尔逐渐成长为拥有数千亿美元的投资规模和约35万名员工公司，它已经成为美股市场上最大的公司之一。但这一规模实际上也给巴菲特带来了挑战：在这样的规模下，管理伯克希尔就像开动一艘油轮而非快艇，跑赢大盘变得越发困难。

尽管在1965年至2020年期间，伯克希尔的资产每年回报率为20%。综合来看，伯克希尔的长期回报率仍然远超标普500指数等基准指数。

但2020年，伯克希尔的市值增速仅为增幅只有2.4%，而标普500指数的增幅高达18.4%，伯克希尔大幅跑输16个百分点。事实上，这已经是伯克希尔连续第二年跑输标普500指数。

拖累“股神”表现的一方面是巴菲特在2016年收购 Precision Castparts（PCC）失败造成的约110亿美元的资产价值减记，另一方面，是巴菲特未能如众人所期待的那样，在去年3月美股暴跌时践行“别人恐惧我贪婪”的投资理念，错失了一些投资机会。

2020年，“股神”在投资市场上出手颇为谨慎。尽管手握巨额现金储备，但伯克希尔哈撒韦全年却净卖出了80亿美元股票，包括一批石油股、航空股及高盛、摩根大通等公司，引来不少争议。

在本次伯克希尔股东大会上，投资者期待了解巴菲特如何评价自己在2020年的表现，以及巴菲特和芒格的投资理念和策略是否发生转变。接下来，巴菲特是会继续等待还是重仓出击？

“大手笔”回购还会持续吗？

据今年2月伯克希尔公司披露的2021年致股东公开信显示，2020年全年，伯克希尔回购股票规模达到史无前例的247亿美元。而据外媒估计，伯克希尔今年前三个月又回购了大约50亿美元的股票

在股东信中，巴菲特表示，之所以进行回购，是因为这可以在提高股东每股内在价值的同时，使得伯克希尔拥有比可能面对机会或问题所需求的更多资金。他还强调，公司只有在认为股票交易价格低于其内在价值时才会进行股票回购。

今年伯克希尔股 A 类股上涨了17%，涨幅超过了标普500指数的11%。投资者期待看到，随着伯克希尔股价持续上涨，巴菲特今年第一季度究竟回购了多少股票，从中可直观判断股神是否认为伯克希尔股价目前仍被低估。

如何看待科技股未来发展？

在过去，巴菲特曾多次表示自己不会购买科技股，因为看不懂科技公司是怎么赚钱的，但近年来，巴菲特和芒格的投资观念显然有了转变 ：最明显的就是伯克希尔哈撒韦的第一大重仓股已经是科技股龙头苹果。

而事实证明这一转变是正确的：单单去年苹果就大涨82%，为伯克希尔贡献了不少投资收益。

去年9月，云计算公司 Snowflake 上市时，伯克希尔哈撒韦买入了2.5亿美元股票，这也一度引起市场热议，因为伯克希尔在过去54年从未“打新”过。可见科技股的高回报率让巴菲特也不得不“真香”了。

“股神”目前对于科技股的态度究竟如何？今年2月以来，苹果等科技股一度遭遇回调，“股神”会如何看待科技股的后市发展？

如何看待比特币？

在过去，巴菲特一直对比特币嗤之以鼻，认为比特币没有内在价值，热炒比特币不过是投机而非投资。

然而今年以来，比特币涨势一骑绝尘，足足翻了五倍有余，一度升至6万美元上方的历史新高，市值甚至超过了伯克希尔公司。

随着比特币不断疯长，已经有不少此前唱空比特币的华尔街名人转为唱多，就连包括高盛、摩根大通在内的金融机构也开始拥抱数字货币，准备向财富管理客户推出数字货币投资通道。

与此同时，近期声名鹊起的“华尔街女股神”凯西·伍德和“正版股神”巴菲特对于比特币持完全相反的看法，她不仅力挺比特币，更在“数字货币第一股”Coinbase 上市后不断买入，可谓数字货币的头号粉丝。

在这一背景下，一向对比特币深恶痛绝的“股神”又是否会转变对比特币的看法？

如何评价投机狂热事件？

今年年初的美股散户逼空华尔街，爆买 GME 等股票的事件引起了全球轰动。

而今年3月，韩裔对冲基金经理 Bill Hwang 管理管理的高杠杆基金 Archegos Capital 爆仓，引发全球多家金融机构遭受巨额损失，其中瑞信第一季度已经计提44亿瑞郎（约合47亿美元）坏账，野村也因此损失逾3 000亿日元（约合27亿美元）。

今年2月24日，芒格出席他旗下报业公司 Daily Journal 的股东大会时，针对美股市场上的投机狂热，他深刻评论道：“在我数十年的投资生涯中见证了太多的市场疯狂，我的应对方式就是静观其变——这也正是投资者应该采取的方式 ；但是很多投资者会拥向人潮 ，购买股票，加入狂欢，甚至不惜加杠杆，这和赌博没什么两样。”

在本次股东大会上，巴菲特和芒格是否会对这些热点事件进行深度点评？此外，在后疫情时代，美股已连创历史新高。然而，广受欢迎的“巴菲特指标（美股总市值/美国 GDP）”已经高达204%，早早就响起了红色警报，巴菲特认为美股中存在多少投机的泡沫？

巴菲特会宣布金融帝国接班者吗？

巴菲特今年已经91岁，而他的“老搭档”芒格今年已经97岁。鉴于两人年事已高，伯克希尔“继承者”问题已经成为近几年被频频问及的问题。

尽管两人始终对此避而不谈，但众人普遍预计，本次陪同巴菲特和芒格登台的伯克希尔副董事长格雷格·阿贝尔及阿吉特·贾恩，就是这个6 000亿金融金融帝国的未来接班人选。

在去年的股东大会上，芒格意外缺席，改由阿贝尔登台陪同巴菲特出席，一时引起了市场热议。

阿贝尔主要专注于能源和其他非保险业务，而贾恩则专注于保险业务。

在2021年巴菲特致股东信中，巴菲特写道：“伯克希尔已经为我和芒格的离开做好了全部准备。”对此，有人猜测这可能暗示在今年的股东大会上，巴菲特将公布退休计划和回应接班人问题。

对于中国投资机会怎么看？

“中国”话题也是近年来巴菲特股东大会上绕不开的话题了。

尽管在去年的股东大会上，巴菲特全程没有提及中国话题，但近年来，巴菲特和芒格不止一次表示中国市场存在不少投资机会。去年12月，芒格再次夸赞中国经济，同时还表示自己对中国头部公司也有非常成功的经验，这可能会持续下去。

芒格此前投资比亚迪为伯克希尔哈撒韦赚了逾50亿美元，12年大赚逾20倍。而今年第一季度，芒格管理的报社 Daily Journal 重仓新进16.5万股阿里巴巴股票，持仓市值3 748.3万美元。

阿里巴巴股价自去年10月高点至今一度跌超30%，从买入时机来看芒格无疑是抄了个大底。

在本次股东大会上，芒格会否更具体地解释自己对阿里巴巴的投资？巴菲特和芒格将如何评价中国经济和中国未来的投资机会？中国投资者或许会尤其关注这一话题。