“十年磨一剑”，成立十年的知乎终于叩开资本市场的大门、登上了资本市场的舞台。这家被BATJ（百度、阿里、腾讯、京东）看好的公司正式登陆美股，但情况并不很妙。

美东时间3月26日，知乎正式在纽约证券交易所挂牌上市，证券代码为“ZH”，股票发行价9.5美元，IPO发行5500万股同步进行2.5亿美元的私募配售，预计共募资8.5亿元。

在知乎站内“如何看待2021年3 月26日知乎挂牌上市？”这个问题下，由知乎官方以及知乎大V构成的代表团，呈现出一片欢庆祥和的氛围。

但在美股资本市场上，知乎却面临破发窘境。截至美东时间3月26日14:30分，知乎股价报7美元，较发行价跌超26%。

围绕在它身上的困境在知乎上市进程开始之时变得异常尖锐。招股书披露之后，由小众走向大众的知乎，除了长期以来被在内容质量和社区氛围上的指摘，又多了一条商业化差强人意的印象。

招股书显示，知乎已连续两年亏损。知乎2019年营收为6.71亿元人民币，2020年增加到13.52亿人民币。但2019年净亏损为人民币10亿元，2020年亏损5.176亿元。

而与此同时，根据CIC的统计，知乎已经是中国最大的在线问答社区。招股书数据显示，截至2020年第四季度，知乎平均MAU为7570万，拥有4310万内容创作者，社区内拥有3.53亿条内容，包括3.15亿个问答。

随着2021年2月悟空问答的彻底下线，在知识问答领域，可以说知乎已经没有对手。即使是这样，知乎的商业化也一路走的磕磕碰碰。

更多的用户是商业化的基础，和所有内容平台一样，知乎希望并且正在不断破圈，创新工场联合CEO兼管理合伙人汪华提到，这十年来根据他的见证，知乎用户已经从最早的互联网创业核心人群，扩张到各行各业专业人群，再到学生和年轻人，现在已经逐步扩展到三四线城市甚至更下沉的城镇。

但在这个过程中，知乎原本“严肃、专业”的定位以及知乎社区氛围被逐渐稀释。一部分网友认为，知乎的内容质量已经渐渐从专业变成了偏娱乐向。这不仅让知乎的普通用户感到不适应，知乎大V也在社区的商业化进程中有所流失。

根据已有的公开资料，知乎前后经历了三波大V出走，而这对社区内容质量又是一个恶性循环的节点。从2013年开始由于知乎初步商业化，李开复等知乎原生用户选择离开；其次2017年悟空问答开始与知乎直接竞争，重金挖走300多位大V，第三次是2019年大V们主动离开，入驻微博问答。

招股书披露，知乎的商业模式，主要是以内容为中心，实现多元化变现，盈利模式单一。而从知乎的收入来源看，主要由广告业、付费会员、商业内容解决方案和其他（包括电商及在线教育等）四部分构成，其中广告收入占到了62.4%。

对于知乎来说，是否能继续破圈、是否能在破圈过程中不影响社区内容质量和内容、以及如何拓宽更多变现场景、如何进一步提升变现效果等等，无论上市与否，都是知乎一直需要解决的问题。1月13日，知乎在2021新知青年大会上宣布将品牌Slogan由“有问题，上知乎”升级为“有问题，就会有答案”。那对自己的问题，知乎能有答案吗？