美债收益率的走势继续牵动着全球金融市场的神经，纳指周一因此而正式陷入回调区间，美元攀升至4个月以来的最高水平，国际油价回落。

昨日上冲到1.613%的高位之后，美国十年期国债收益率周二有所回落。然而，投资者不应掉以轻心：未来48-72小时内，两大事件可能会成为收益率继续上行的催化剂。

美债拍卖

从当地时间周二开始，美国财政部将启动新一轮规模为1200亿美元的国债拍卖，包括580亿美元的三期年美债、380亿美元的十年期美债和240亿美元的30年期美债，分别在当地时间周二、周三和周四的下午1点出售（即北京时间周三、周四和周五的凌晨2点）。

交易员对近期美债拍卖的威力应该印象深刻。

自从疫情爆发以来，美国政府一直通过大规模的国债拍卖（尤其是较长期限的国债）来为历史性的刺激方案提供资金。2020年的大部分情况下，投资者都毫无困难地吸收了这些规模创纪录的国债供应。也正是在这个背景下，美债收益率跌至历史低位。

然而，这种情况在2月25日的上一轮拍卖中出现了大逆转。随着疫苗的接种、美国刺激方案的前景提振了经济增长预期，当天，美国财政部的620亿美元七年期美债拍卖意外遇冷，投资者大举撤离债市，最终令承销美国国债的一级交易商承担了很大一部分的国债供应。

而随着美债价格下跌，美国基准十年期国债收益率一年来首次飙升至1.6%以上。

道明证券利率策略师指出，市场担心，如果本周其中一场国债拍卖的表现就和上周的七年期拍卖一样低迷，甚至更加糟糕，这将引发又一轮的美债抛售。该机构提醒，尤其需要关注10年期和30年期美债的拍卖。

当然，和2月下旬的情况不同，美债收益率在此期间已经出现明显的上涨。因此，一个关键的不确定因素是，这个涨幅是否足以在10年期和30年期的拍卖中吸引更多的全球投资者和养老基金。

日本财务省的最新数据显示，在截至2月26日的两周中，日本基金出售了340亿美元的外国债券，而机构推测当中大部分都可能是美国国债。虽然有市场参与者指出，鉴于当时临近日本财政年度的尾声，出现这种情况非常正常，但作为美债需求的重要来源，这些外国投资者会在多大程度上回归，仍然是很大的悬念。

美国2月份通胀数据

除了美债拍卖之外，周三晚间21:30美国将公布2月份的CPI数据。

经济学家预期，2月份美国未季调CPI同比将增长1.7%，环比增长0.4%。虽然CPI并不是美联储看重的通胀指标，但却是美国国债通胀保值证券（TIPS）的基准。

考虑到2月份石油和天然气价格的走高、美国2月份非农就业报告的强劲、ISM制造业物价支付指数升至2008年以来的最高水平，CPI的增长可能会超过市场预期。

美国财长耶伦周一重申，拜登的1.9万亿美元刺激法案不会引发通胀问题，疫情前的通胀“过低而非过高”，而且就算出现通货膨胀，政策制定者也有工具应对这个问题。

不过，彭博的数据显示美国5年期和10年通胀盈亏平衡的价差创2002年有数据以来的最大溢价，这反映出市场的普遍看法：美国众议院最晚在周三通过的1.9万亿美元财政刺激法案将在中期内引发通胀压力，而不一定会对长期的通胀走势产生影响。

2月份非农就业人数的激增、疫苗接种的进展、布油徘徊在70美元/桶上下等等因素的结合，表明中期市场的通胀预期将仍然高企。