继2020年11月和12月连续两个月的黄金 ETF 净流出（流出量总计148.8吨）之后，2021年1月全球黄金 ETF 再次实现净流入，流入量为13.8吨（约合10亿美元，资产管理规模增加0.4%）。

目前，全球黄金 ETF 资产管理规模（AUM）达3 765吨（约合2 260亿美元），较11月初创下3 915.8吨（约合2 440亿美元）的纪录仅低4%。

1月份各地区黄金 ETF 表现参差不齐。欧洲等地实现黄金 ETF 净流入，而北美和亚洲的黄金ETF持仓几无变动。欧洲基金占全球黄金 ETF 流入的主要份额，持仓量增长17.5吨（约合11亿美元，AUM 增加1.2%）。其中，英国黄金 ETF 基金领跑，持仓增加9.4吨，其次为德国和法国基金。

其他地区黄金 ETF 基金（相对规模而言）也出现了最大幅度的月度环比变动，总持仓增加2.7吨（约合1.82亿美元，AUM 增加4.9%）。1月份北美黄金 ETF 基金持仓（占全球总资产管理规模的53%）微跌6.3吨（约合3.03亿美元，AUM 减少0.2%）。

本月亚洲黄金 ETF 资产管理规模基本与上月持平，略微上涨1 920万美元，规模增长的放缓主要是由于中国实际收益率上升、股市的强劲表现，以及人民币的走强所致。

1月，以美元计价的黄金价格小幅下跌1.3%，月底以1 863.8美元/盎司的价格收盘。这也使黄金成为该月表现最差的资产之一，尤其是与大宗商品组合相比。

新年伊始，随着美国新一届政府就职，在美联储维持鸽派立场的支持之下，人们重新寄希望于政府采取进一步的财政刺激措施；而这也限制了黄金的表现，1月金价大部分时间都在20美元/盎司的窄幅区间内波动，在1 860美元/盎司关口遇阻。黄金的短期隐含波动率（通常表示市场对未来价格变动幅度的预期）稳定保持在17。

由于1月的 COMEX 黄金期货交易量（610亿美元）几乎是去年12月（340亿美元）的两倍，2020年第一个月1 860亿美元日均黄金交易量显著高于去年12月，但这仅仅略微高于2020年1 830亿美元的平均水平。最新的交易商持仓报告（COT）显示，COMEX 黄金期货净多仓位1月初出现下跌，随后缓慢回升至782吨，低于2020年的平均水平871吨。

正如我们在《2021年黄金市场展望》中所指出，今年的黄金投资需求应该会继续得到良好的支撑。同时我们认为，投资者仍面临以下投资组合风险：

短期内持有黄金的机会成本可能仍会保持在较低水平。举例而言，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示低利率仍会继续，从而为经济复苏提供持续支持。

2020年黄金表现强劲，该年度金价跌幅为历史最低，也有助于投资者及时止损，有效管理波动风险。正因如此，我们预计投资者将继续看好黄金配置，以对冲持续存在的上述风险。1月份黄金 ETF 的净流入也似乎印证了这一观点。