散户与机构之间的“多空大战”愈演愈烈。

就目前而言，在这场围绕着游戏驿站GameStop (NYSE:GME)的逼空大戏中，散户大获全胜，机构损失惨重——至少梅尔文资本（Melvin Capital）是妥妥的“躺枪”了。

这一战中，散户展示了足以与机构对抗的威力。“散户炒股总是被割韭菜”——这个历史终于要被改写了？

去年迄今，散户远远跑赢机构

2020年是北美散户崛起的一年。JMP Securities估计，散户投资者在2020年开设了超过1000万个新的交易账户，创历史新高。到2020年底，这股热潮也没有退却：券商app的下载量虽然比去年年初有所下滑，但仍保持稳定；Robinhood单单在12月的下载量就可能达到50万次；德美利证券（TD Ameritrade）、E*Trade Financial等知名交易平台的网站访问量也在持续上升。

无数交易者也聚集到社交平台Reddit上，他们有一个专门讨论股票的板块，叫做WallStreetBets。

根据Citadel Securities的估计，在2020年的高峰交易日，散户投资者占据美股交易活动的近25%。整体而言，他们在总交易活动中的比例从2019年的10%翻了一倍至平均20%。美股向来以机构投资者占据多数而著称，但“散户化”趋势越发明显了。

更令人啧啧称奇的是，散户在去年远远跑赢了机构。

高盛编制的两项指数显示，2020年，最受散户欢迎的一篮子58只在美上市股票上涨了超过80%，超过了标普500指数14.5%的涨幅和最受对冲基金欢迎的一篮子股票40%的回报。

这种趋势在新的一年并未戛然而止。据公开报道的数据，截至1月17日，上述散户篮子股票自12月以来飙升了10%，跑赢了对冲基金篮子股票超过9个百分点；截至1月22日，高盛统计的50只被做空比例最高的50只股票在年内上升了25%——这些股票正是散户们的最爱。

散户VS机构之战如何收场？

美国的疫情仍然严重，拜登可能会发放1400美元的个人支票，意味着2020年令散户涌入市场的条件将继续存在——除非拜登提名的SEC主席加里·根斯勒可能会对美股的“散户化”出手，比如对Robinhood等散户扎堆的平台施加新的限制。

既然散户从2020年迄今都跑赢了对冲基金，不妨猜测一下，下一个“游戏驿站”又会是哪只股票？

从梅尔文资本的看跌持仓来看（截至2020年9月30日），可以发现与罗素3000中空仓比例最高的11只股票（空仓占总流通>50%）有不少重叠：3B家居 (NASDAQ:BBBY)、狄乐百货 (NYSE:DDS)、游戏驿站、National Beverage Corp. (NASDAQ:FIZZ)、Ligand Pharmaceuticals Inc (NASDAQ:LGND)。

或许，这场逼空大战还远远没有结束。S3 Parners创始人鲍勃·斯洛恩（Bob Sloan）在上周游戏驿站飙升95%后称，“准备好另一轮轧空行情吧，这只股票还能涨得更高。”

这是因为，即便在梅尔文资本平仓之后，游戏驿站的空仓比例从两周前的142%，仅微幅下滑至当前的139%。

当然，追逐散户青睐的这些股票将意味着更大的风险。仍以游戏驿站为例，周一盘中一度大涨140%，但之后回吐日内全部涨幅，转为下跌，收盘才上涨18%。这种多空通杀的行情，也足以让人望而生畏了。