近段时间，新股市场最热的标的莫过于快手了。从刚传出上市消息，到递交招股书以及过聆讯，每次甫有快手的相关信息出来，市场都会一阵骚动。如今，它终于准备开始招股。

据香港信报，快手计划将在香港IPO中发行3.65亿股，招股价区间定为105-115港元每股，募资额将超过480亿港元，超越去年香港IPO募资王京东集团的345.6亿港元。快手本次IPO估值区间为556亿美元至609亿美元。

约600亿美元的估值相对之前市场传闻的500亿美元再度提升，那么，快手究竟值不值这么多钱呢？

总体来说，快手在坐稳自己的流量基本盘后，加速商业化变现进程，逐渐从单纯的直播打赏变现向直播、广告、电商多元化转变，从而在直播打赏业务增速变缓的同时，发展多引擎支撑公司继续保持高速增长，具体而言就是广告和电商两大业务。

从估值角度来看，快手的招股价显得并不贵，而且在当前这个机构抱团赛道龙头的行情中，快手完全有资格得到更高的估值。

来自TikTok的“威胁”

但软银支持的TikTok所有者字节跳动正成为不速之客。二者之间成本不菲的竞争给快手的前景蒙上阴影。

腾讯控股支持的快手计划筹资62亿美元，将创下香港两年多来规模最大的IPO。快手已经积累起了大量的用户，主要是在中国中小型城市，得益于卡车司机、农民等用户热门短视频的病毒式传播。到9月，快手的日活跃用户数量达到3.05亿。

令人瞩目的用户基础，帮助快手在这次IPO中获得了国际投资者的大力支持。

包括新加坡淡马锡、新加坡政府投资公司(GIC)以及阿布扎比投资局(ADIA)在内的基石投资者，将买入快手约一半的股票。据Arun George在SmartKarma发布的文章，得益于广告收入和粉丝为其喜欢的主播购买的虚拟礼物的销售，预计快手今年未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)将达到114亿元人民币(18亿美元)。

若发行价定在预估区间高端，加上超额配售选择权，那么快手的市盈率将达到33倍，相比陌陌和欢聚集团等同行的平均市盈率为12倍。

但快手面临被其最大竞争对手超过的风险。

字节跳动的中文版TikTok——抖音进入这个蓬勃发展的行业较晚，但据路透报导，去年8月抖音日用户高达6亿。为了应对这一威胁，快手在截至去年9月的九个月里花了30多亿美元用于销售和营销，从而使该公司陷入亏损。

还有出现其他问题的迹象。快手从用户手中拿到的钱也没那么多了。截至2020年9月，快手音视频流业务的每付费用户月均营收降至47元，2019年底时为53.6元。

在这一背景下，该公司创造更多广告营收的努力是合理的。但随着字节跳动似乎将占据屏幕使用时间，投资者可能不会追捧快手太久。