都说美股今年涨最好的是英伟达，但是，如果你在年初买了这家公司，你可能赚了10倍。

而且，我认为，现在还能有机会上车，你信吗？

今天咱们来聊聊这家公司。今年美股市场一直都流行着一句话，买币不如买MSTR，没错，我要说的正是这家从软件科技公司到“比特币影子”的公司——Microstrategy微策略。

历史上，每当一个传统行业走向巅峰时，往往会出现一些极具突破性的公司，它们在市场的夹缝中找到自己独特的“生产方式”，依靠独到的策略吸引资本。

这些公司很少“生产”实际的东西，却将资源集中到一种核心资产上——像过去的壳牌石油公司通过石油储备维持估值、金矿公司依靠黄金开采和储备主导价格。而今天，微策略让人再次看到这样一家公司：它不生产，却凭借对比特币的巨额投资，打破了传统估值规则，并成了全球最大、最独特的比特币持有者之一。

比特币这几天，创了新高，突破了10.8万美元。比特币最近凌厉的涨势，就是微策略公司推动的，光在这两个月，他们就增持了近20万枚比特币。如今，微策略拥有可43.9万枚比特币。

美股市场，微策略的交易量有时候甚至超过了苹果、微软和亚马逊，前两天，还被纳入了纳斯达克100指数。这下，微策略的股票不但流动性大增，还享受了更多曝光和资金流入。

不仅微策略的股票火，而且，他们近期发的可转债，虽然近乎零利息，上市两天就卖光了。可转债，股票，比特币，构成一个完美的正反馈循环：他们发行可转债买比特币，比特币价格上涨，然后推动股价上涨，股价上涨的预期，发债借更多钱，买更多币，股价继续上涨...这简直是金融永动机，“火借风势，风助火威”。

这种市场效应，如同滚雪球，尤其在比特币价格有望升至120000-130000 美元区间的情况下，微策略能够在这种高溢价率的护航下，继续加速前行。

当然，有些人可能会担心，市场战熊，会不会让这个“飞轮”停下来？
可转债会稀释股权，债券到期时股票价格可能受到冲击。更何况，如果微策略手头拮据，不得不卖出比特币，那币价下跌，正反馈会不会转成负反馈，形成一个可怕的下降螺旋？

但别忘了，微策略的产品设计是跨越牛熊的。比特币每四年一次的减半周期，从来没有以低于周期初的价格结束，这意味着，几年后股价低于发行可转债的股价，概率不高。即使遇到了「刚兑」本金时，资金不足。微策略也可以通过发新债滚旧债，相当于换一批债权人，因为利息低，不存在巨亏风险。

有分析师认为，微策略现在的市值飙升到900多亿美元左右，而比特币资产的价值只有400多亿美元，中间的溢价高达500多亿。这显然是高估了，因为公司的传统业务不过一年几千万的营收，仅值40亿美元，而且，资产负债表上还有不少债务。如果比特币价格不继续大涨，融资出现问题，债务违约的风险不容忽视。

但要注意，这种估值方法可能低估了比特币增长的潜力。就像微策略的创始人迈克·塞勒说的，比特币有特殊的稀缺性不同于石油或黄金这些有弹性的商品，它的供应量恒定在2100万枚。随着比特币被更多人采用，它的价值不仅仅是作为一种数字资产，更像是一块稀缺的“土地”，上面可以构建新的金融体系。

我们可以用一个简单的例子来说明：一个手机用户的价值可能是微不足道的，但当整个网络的用户增加时，网络效应就会让价值成倍增长，这叫梅特卡夫效应。比特币的价值也将随着采用率的增加而呈指数级增长。而微策略就是掌握这个块地的最早地主。

对于全球投资者来说，由于监管限制，投资比特币的途径不多。比特币ETF并不是对所有人开放的，因此很多投资者通过买入微策略的股票来间接投资比特币。微策略的价值不能看作只是买了比特币类商品资产。当所有国家和央行，公司参与到增加比特币战略储备上来 ，微策略就会成为一家比特币银行。

更何况，微策略背后的股东是全球最大资管公司贝莱德，手握超过10万亿美元的资金。贝莱德的CEO拉里·芬克已经将比特币比作“黄金2.0”，而美国的比特币ETF资金总额已经超过黄金ETF。这意味着，只要贝莱德在背后撑腰，市场上的空军再怎么猛烈进攻，都会被他们一一打爆。

而且，看多比特币前景的不只是，贝莱德，还有美国候任总统特朗普，如果说他支持比特币作为国家战略储备是竞选言辞，但是，在前几天，他又再次提到，把比特币作为国家战略储备规划不变。将来，即使国会拦阻，特朗普也可以签署行政令，将在美国财政部交易稳定基金（ESF）下，设立一个战略比特币储备，使ESF的持有多样化并确保长期经济稳定，并将比特币作为永久的国家资产进行管理。

也就是说 ，微策略的策略行之有效，股票估值合理是建立在一个大趋势基础上的，也就是有特朗普政府的支持的。

因此，我认为，现在趁着微策略有所回调，上车，应该问题不大。