本周央行宣布降准，大盘重回2900点。国企改革作为反弹先锋带领指数止跌上行。目前市场是反弹还是反转？2月份哪些板块会有红包行情？

• 1、 本周市场绝地反击，大盘重回2900点，中字头挥舞大旗，是否意味着底部已经形成？对于2月板块机会怎么看？

央行表态为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，提供流动性1万亿元，同时下调支农支小再贷款和再贴现利率25bp，有助于推动LPR的下行，实现向实体让利的空间扩大，释放了坚定的“松货币”加码信号。结合国资委把央企市值管理纳入负责人考核项、证监会着重强调以投资者为本、中特估赛道股强势崛起提振市场信心，以及沪指连阳逼空上涨突破2900点关口压力进入强势区域的运行，预期此位置即使基于月线收官进行主动性的折返跑，也不会轻言再创阶段性调整新低。有鉴于此，维持2月有望开启跨年红包的反弹行情判断观点，建议投资者积极锁定景气赛道的“中特估”、人工智能、半导体设备和材料、数据中心、东数西算、芯片、算力、多模态AI、信息安全等板块机会。

• 2、本周石油化工板块涨幅居前，这背后的逻辑是什么？接下来会怎样表现？

石油板块涨幅居前主要受供应端利多事件推动，油价近期呈现震荡偏强表现。从1月份前三周的情况看，卫星库存显示全球原油库存大幅去化，降幅约4600万桶，主要来自OECD地区，其中美国原油库存下降近3000万桶，与以往季节性相反，美国之所以出现反季节性去库，驱动主要来自近期寒潮天气导致的原油产量下降以及炼厂开工率维持高位，原油出口亦维持高位，美国原油供需平衡显著收紧导致近期原油反季节去库，这也是近期油价较为坚挺的原因。后市来看，美国寒潮天气对供应的影响将逐步消退，原油生产望逐步恢复，同时炼厂开始准备春季检修，预计供需将逐步平衡。

• 3、近日，“雪球敲入”事件引发市场担忧。该产品到底是怎么回事？对市场有哪些风险？

近年来，雪球类产品因其具有固定收益的特征而受到投资者热捧，尤其是在利率整体下行的市场环境中，很少有产品能像雪球一样提供年化超过10%的票息。但风险与收益总是等价的，其高票息的背后也隐藏着潜在的风险。由于“雪球”产品杠杆率达4倍，市场的下跌加大了雪球产品的敲入风险。雪球产品在震荡市里能获取高收益，但就怕遇到大熊市，市场出现大跌的行情。4倍的杠杆，将加大雪球产品的敲入风险，最终达到穿仓引发投资本金和票息的全部归零。一旦遇到雪球产品的集中敲入，将引发市场的连锁反应，加剧和助推市场的下跌。

• 4、“牛市旗手”券商板块再次大涨，是否代表主力资金对行情性质的判断？这次与之前有何不同？

国资委进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核、央行超预期降准以及证监会的重磅发声等均是券商行情的催化剂，而历来券商行情相对领先于市场以及其他板块，是市场资金的重要风向指标。此次券商板块再次大涨，表明资金抄底行为再次加强。当然，和此前不同的是，以往行情的启动体现为券商的大面涨停以及多股的连板出现，目前看，还没有出现这种明显的迹象，如果是主力资金全线启动和布局，还需进一步的观望。

• 5、中信证券：降准时点和规模较大超出市场预期 预计流动性环境将进一步改善

中信证券首席经济学家明明表示，本次降准的时点和规模均较大超出市场预期，体现了中国人民银行支持实体经济修复目标明确。从操作背景看，1月份，在现金需求季节性抬升的背景下，流动性缺口较大，临近月末资金利率中枢有所抬升。本次降准落地后，预计流动性环境将进一步改善。明明认为，值得关注的是，本次降准和再贷款、再贴现“降息”同步宣布。历史上，虽然有降准+定向降准的操作方式，但降准+定向降息的模式很少见，凸显货币政策精准有效的基调。在“强化逆周期和跨周期调节”的导向下，本次降准或许不会是本轮宽货币周期中的最后一次总量操作。