• 寿险公司准备制定投资战略

• 长端日本政府债券吸引更多兴趣

日本的人寿保险公司预计将在下周开始制定下半年至 3 月份的投资计划时，进一步抛售包括国债在内的外国债券。

然而，与上半财年的趋势一致，去年大幅减持海外债券后，抛售规模可能会继续放缓。同时，随着日本国内债券收益率的上升，以及有迹象表明日本央行正朝着货币政策正常化的方向迈进，人们对日本政府债券的购买量有望增加。

总资产达 2.7 万亿美元的日本人寿保险公司的投资计划因其对日本和全球市场的影响而受到密切关注。欧洲中央银行（European Central Bank）和英国中央银行（UK Central Bank）等机构都警告说，随着东京决策者重新调整利率设置，日本资金回流将带来波动加剧的风险。

"瑞穗证券公司驻东京首席策略师 Shoki Omori 表示："2023 财年下半年，长期日本国债将成为大多数主要终身寿险公司的主要投资工具。Omori 说，许多保险公司已经大幅削减了国债头寸，他们不太可能认为目前的收益率有足够的吸引力来重新买入国债。

虽然 10 年期国债收益率与日本国债收益率之间的差距超过 4 个百分点，但在考虑货币对冲成本后，美债的收益率低于日本证券。考虑到日元近年来的急剧下跌和突然反向波动的持续风险，放弃货币对冲的选择对日本投资者来说具有挑战性。

日本保险公司倾向于购买日本国债

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资料来源 来源：彭博社、日本央行、日本证券交易商协会、日本交易所集团

注：数字显示的是截至 9 月 30 日的六个月净购买量，日本国债除外，截至 8 月底。

福国生命保险相互会社（Fukoku Mutual Life Insurance Co. 今年早些时候，该公司表示将在本财年出售所有对冲外国债券。

本月早些时候，30 年期日本国债收益率触及十年来的最高点 1.835%。由于日本央行放松了对收益率曲线的控制，10 年期国债收益率自 2013 年以来首次升至 0.8%以上，隔夜指数掉期显示，日本央行最早可能在 4 月份将短期政策利率从负 0.1%上调至零。

根据日本财务省的数据，在截至 9 月 30 日的上半财年，人寿保险公司净销售了 1,963 亿日元（13 亿美元）的外国债券，而在 10 月至 3 月期间，销售额达到创纪录的 8.06 万亿日元。日本证券交易商协会的最新数据显示，包括人寿保险公司和意外伤害保险公司在内的保险公司在 4 月至 8 月间购买了 2.31 万亿日元的日本国债。

"日日资产管理公司（Nissay Asset Management Corp）固定收益投资总经理三浦英一郎（Eiichiro Miura）说："我认为，寿险公司不可能在本财年计划之外增持未对冲的外国债券。

预计泰州生命保险公司将于下周五公布其投资展望，明治安田生命保险公司、日本生命保险公司、第一生命保险公司和住友生命保险公司将于下周公布其投资展望。