苹果公司(Apple Inc.)过去10年总计投入超过5500亿美元回购股票，多于其他任何一家美国公司，这家科技巨头的回购步伐仍未显露放缓迹象。

尽管最新款手机的生产延误导致苹果股价在此前承压，但在2022年的熊市中，苹果的表现仍好于其他大型科技股，稳健收益和大规模回购已成为投资的核心主题，这使该股在市场动荡时期更具吸引力。

^{图：苹果每财年的股票回购规模（单位：10亿美元）。过去10年，苹果平均每年斥资500亿美元回购股票。信息来源：彭博新闻社}

吉恩⋅芒斯特说：“这就是为什么苹果的市场地位如此雄厚，苹果的股票永远是投资者的黄金标准，”吉恩⋅芒斯特说。他在21年的分析师生涯中始终关注苹果，后来参与创建了风险投资公司Loup Ventures。“他们不断现身市场，不断产生现金，不断回购自己的股票，就等于发出一个强烈信号，我认为他们会尽可能地继续这样做。”

对于投资者来说，表明苹果对股票回购有多大兴趣的下一个信号将出现在2023年4月，因为该公司通常会在这个时候批准股票回购授权。过去两年，苹果每年都增加了900亿美元的授权回购额度。该公司仍在创造盈利来补充其银行账户：苹果是唯一在2022年最后一个季度业绩发布后反弹的大型股，这份财报使分析师没有大幅下调预期，与普遍下调其竞争对手业绩预期的情况形成鲜明对比。

净现金为零

分析人士说，即使在全球经济放缓的情况下，消费者对最昂贵iPhone的需求依然强劲。现在的问题是中国的疫情导致生产延误，随之而来的是分析师所谓创纪录的发货等候时间，而且恰逢假日购物季来临。虽然这可能在短期对营收造成打击，但没有迹象表明这将影响对该股的长期看好。

苹果公司在联合创始人史蒂夫⋅乔布斯的领导下积累现金多年，首席执行官蒂姆⋅库克一直致力于改善投资和回报股东。苹果的目标是在未来实现净现金（现金减去未偿债务）为零。截至上季度末，苹果拥有1690亿美元现金及有价证券。

芒斯特在谈到股票回购时说：“这是他们的一个大胆下注，是史蒂夫⋅乔布斯绝不会做的事情，它给公司和投资者带来了很好的回报，部分原因是该公司股价在这段时间表现不错。”

苹果是全球最大的公司，市值接近2.3万亿美元，在股票回购规模上也首屈一指。

在过去五年中的两年，苹果的股票回购规模都至少比排名第二的公司多500亿美元。苹果2021年回购股票近900亿美元，大约相当于花旗集团(Citigroup Inc.)的市值。

^{图：过去五年，苹果每年的股票回购规模至少比排名第二的公司多300亿美元。信息来源：彭博新闻社}

投资者喜欢股票回购的消息，因为这会减少公司的股本数量，从而提高每股收益。风险在于公司可能支付过高的价格，也就是在股票估值过高时进行了回购。不过，苹果称，自10年前开始回购股票以来，支付的平均回购价为47美元。该股目前的价格为143.63美元。

在科技巨头的规模和影响力日益受到审视之际，苹果避开了利用现金储备进行大规模收购。看涨者认为，股票回购对苹果来说一直是个很好的策略，直到该公司把资源转向汽车等资本密集度可能更高的新产品类别。

Federated Hermes Ltd.全球股票投资组合的高级经理刘易斯⋅格兰特(Lewis Grant)说：“一般来说，投资者希望看到现金用于促进增长。但面对苹果这样规模的公司以及我们真正谈论的现金规模时，要每年部署数百亿美元来促进增长可能太有野心。”

苹果也发放现金股息，但这近乎事后追加措施。每股23美分的季度派息相当于股价的0.6%，是标普500指数成分股公司中的最低水平之一。2022年5月，苹果将股息提高1美分，并表示将争取每年提高股息。

不过，只要苹果继续返还资本，投资者似乎就不太在意该公司选择何种方式。

亚当斯基金(Adams Funds)的首席执行官马克⋅斯托克尔(Mark Stoeckle)表示：“我们实际上并不在乎你用哪种方式向我们返还资本。”他称，苹果必须“大幅”提高股息，才能使股息率达到相当水平。“我们认为这种情况不会发生，所以我们对股票回购同样感到高兴。”