“惨烈”！居住在北京的美股投资者黄一明这样总结自己对中国科技公司的投资。

在富途证券从181美元的高点下跌到90美元之后，他在2021年10月抄底富途，没想到股价继续下跌，到2022年1月10日，富途收盘价为42.55美元。

黄一明的案例不是个案，不少重仓中概股的个人和机构投资者在2021年都遭遇了低谷，这源于包括阿里、拼多多、京东、B站、贝壳等在内的互联网公司股价都跌出了历史新低，反映中概股指数表现的中国ETF已从2021年初顶点的96.9美元，跌至最近的63美元左右，下滑幅度超过30%。

1、政府对互联网公司雷霆万钧的监管仍在继续

2022年元旦小长假后首个工作日，国家网信办等监管部门即祭出网络安全审查及算法推荐“组合拳”，要求平台运营者境外上市前申报网络安全审查，算法推荐服务提供者则不得利用算法影响网络舆论或规避监管。

值此之际，中国互联网企业还有投资价值吗？

互联网公司曾是中国经济的最大亮点，中国的腾讯、阿里，从2017年就轮流坐庄中国市值最高公司，在2021年，腾讯市值一年跌掉21.18%，而阿里更是跌去49.82%。中国互联网公司整体也在进入增长慢速道，去年第三季度，腾讯公布了自2004年上市以来最慢的收入增长，同比增长11%。阿里巴巴第三季度的净利润与上年同期相比下降了39%。

彭博行业研究显示，由于网络平台2022年的成本负担加重、自由现金流下降，2022-23财年，阿里巴巴、美团和拼多多或更难提高盈利能力及减少亏损。

该报告指出，尽管市场预期阿里巴巴、美团和拼多多在过去12个月的基础上将进一步改善盈利能力，但做到这一点将困难重重。彭博资深行业分析师Cathrine Lim指出，阿里巴巴在2021年12月17日的投资者日首次公布中国消费者服务及海外商业业务的亏损，亏损可能延续至整个2022年。这可能是因为在未来12到15个月，阿里巴巴或加大投入来扩大上述业务的用户基础和提升用户消费频率。

另一类有较大风险的公司是中国金融科技公司。随着在美股上市的中国互联网贷款平台展开战略转型，以应对中国政府日益收紧的监管风险和退市风险，各公司的2022年前景或出现分化，其中，大部分都面临着获客成本和风险管理成本上升的挑战，主要原因在于个人数据使用方面的规定趋于严格。

彭博信用分析师Cecilia Chan也指出，在中国加强互联网监管的背景下，预计将出现更多分拆、出售。中国的反垄断规定，以及监管机构对于数据隐私和网络安全的担忧，可能会导致中国的互联网行业在未来几个月出现更多的分拆及出售。

这些行业的悲观因素导致新兴市场的投资者们正转向其他市场。

彭博新兴市场策略团队Gaurava Patankar认为，考虑到市场信心依然疲软，对中国大陆市场保持中性仓位也许会有帮助。全球基金经理正在追踪中国大陆以外的科技股。在彭博抽样调查的基金当中，超过半数持有一只或更多中国大陆以外地区的科技股。“我们相信基金经理将会追随这一潮流。”Gaurava Patankar还指出，中概股退市风险仍不容忽视，并且会给股东、尤其是散户投资者带来很多麻烦，目前已经有不少基金经理转向在香港上市的中国公司。

黄一明则认为，未来一年对中国科技股应该保持谨慎。“不接飞刀。”他这么说。然而，仍有不少乐观者存在。有分析认为，行业监管将利好互联网公司之后的发展。

^{数据来源：彭博终端（截至1月14日）}

在彭博新闻社关于中概科技股未来12个月股价预测当中，中国市值前十大的科技公司普遍被认为仍将迎来股价的上涨。腾讯控股被认为在未来12个月的目标价将达到611.2港元（截至1月14日港股收盘，腾讯股价为473.4港元）。网易被认为将从1月14日收盘价的160港元上升到210.98港元。

高盛策略师Kinger Lau就对彭博表示，对于此前在监管整顿中受重创的互联网公司来说，其周期可能正从上一阶段过渡到“希望”阶段。有人看坏，有人看好，中国互联网公司后续如何发展，时间将说明一切。