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听!风险资产泡沫破灭的声音正在响起
 陆一夫    本文来自 华尔街见闻
2022年01月09日 05:28
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登高易跌重,曾经乘着美联储东风而青云直上的各类成长性资产,现在伴随着即将到来的利率冲击,正在逐步回归正常的价值轨道。

10年期美债收益率在本周狂飙29个基点至1.8%左右,达到2020年1月以来的最高水平。

10年期美债收益率在本周狂飙29个基点至1.8%左右,达到2020年1月以来的最高水平。

一、美国风险资产首当其冲

高成长性的美国科技股、生物股、新能源股率先下挫,而数字货币资产也难逃被抛售的命运。

投资咨询公司Infrastructure Capital Advisors经理Jay Hatfield表示:

美联储收紧流动性将造成股票风险溢价的上抬,这对科技股等高风险资产造成巨大的影响,更不用说并没有内在价值的加密货币。

咨询公司CFRA负责ETF的研究主管Todd Rosenbluth称:

面对可能出现的利率上调,投资者正在对所能承受的风险进行重新评估,他们开始将优先考虑更加稳定的企业,原先更具增长潜力但表现不稳定的个股成为被抛售的不二选择。

1、科技股方面,高盛一篮子的科技股终结了长达数年的上涨,在近期出现暴跌,而SPAC指数也已从高点回落35%。

重仓具有颠覆式创新的中小型科技企业的木头姐(Catherine Wood)也损失惨重,其所管理的ARK Innovation ETF在2021年2月触及历史高点之后,跌幅已经达到46%。

注:纳斯达克生物技术指数在新年第一周下跌 6.5% 来源:Bloomberg

注:纳斯达克生物技术指数在新年第一周下跌 6.5% 来源:Bloomberg

2、生物股方面,包括安进(Amgen Inc.)和吉利德科学(Gilead Sciences Inc.)在内的纳斯达克生物技术指数在新年第一周下跌 6.5%,这是自2020年3月中旬以来最差的一周。

彭博社对此强调,该指数中的许多成分股均尚未实现盈利。

3、新能源股方面,曾经在2020年斩获230%巨额涨幅的景顺太阳能ETF(TAN),也在本周四被卖出7000万美元,创下自去年3月以来的最大单日净流出。

曾经在2020年斩获230%巨额涨幅的景顺太阳能ETF(TAN)

4、数字货币方面,比特币和以太币均在创下11月新高后大幅下跌。

截止本周五,比特币从11月高点69000美元下跌40%,而第二大加密货币以太币回撤幅度也达到约35%。

同时,持有Coinbase Global Inc.等数字货币公司的Global X Fintech ETF,也于去年10月刷新最高记录之后下跌30%。

同时,持有Coinbase Global Inc.等数字货币公司的Global X Fintech ETF,也于去年10月刷新最高记录之后下跌30%。

长期以来数字货币的支持者都认为,与其他资产相比,比特币等资产比较“特殊”,可以用于对冲金融市场其他资产的剧烈波动,但是现在这个观点正在受到挑战。

National Securities首席市场策略师曾表示:

近期比特币等数字货币的下跌和高风险成长股被抛售有关,所以当数字货币下跌时,高风险成长股也在下挫。

二、A股何去何从?

面对以新能源为代表的高景气度赛道开年大跌,市场关于A股未来走向的讨论也愈演越烈。

兴业证券首席策略分析师张启尧认为,2022年超额收益正在从高净资产收益率(ROE)向高增速(G)转移,成长的重要性大幅提升,未来市值更小、增速更高、符合科创“新增量”的“小高新”领域将成为科创共富时代的弄潮儿,也有望成为未来超额收益的主要来源。

国君策略首席分析师陈显顺的观点更明确,他认为,2022年一月以来市场的调整,核心逻辑在于“市场驱动力由分子端向分母端转换,投资重点由高增长向低估值切换”的预演。成长机会仍在,价值重回舞台。

2021年,市场的超额收益来源于盈利;2022年,市场的超额收益更多将来源于估值修复。

编辑: 陆一夫
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